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La BCE évalue les options pour limiter les bénéfices des banques sur les prêts de crise

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(Bloomberg) – La Banque centrale européenne cherche des moyens d’empêcher les prêteurs de profiter indûment en augmentant les taux d’intérêt pour lutter contre l’inflation record.

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Le problème affecte 2,1 billions d’euros (2 billions de dollars) de crédit ultra bon marché, appelés TLTRO, qui ont été accordés au plus fort de la pandémie pour maintenir le crédit et éviter la déflation.

Bien que l’initiative ait été couronnée de succès, elle est devenue une épine dans le pied des politiciens, car les banques peuvent garer le produit de leurs prêts auprès de la BCE et recevoir des intérêts qui dépassent leurs coûts.

Cela devient de plus en plus lucratif puisque les taux d’intérêt, qui étaient encore inférieurs à zéro en juillet, sont montés à 0,75 % et devraient doubler jeudi. Cela pourrait inciter la BCE à agir lors de sa réunion cette semaine.

De tels bénéfices sans risque pour les banques semblent peu encourageants à un moment où la crise énergétique en Europe fait grimper les factures de chauffage des ménages et incite certaines entreprises à réduire leur production. Mais il y a aussi des implications politiques : la source stable de revenus décourage les paiements anticipés, ce qui aiderait les responsables à lutter contre l’inflation. Les banques centrales de la zone euro pourraient également afficher des pertes.

Les estimations du montant dont bénéficient actuellement les prêteurs varient. Les économistes de Morgan Stanley tablent sur une relance supplémentaire de près de 28 milliards d’euros.

La présidente Christine Lagarde a déclaré le mois dernier que certaines parties des mécanismes de rémunération de la BCE doivent être révisées et seront réexaminées “en temps voulu”. Depuis lors, les responsables ont réduit le débat sur les liquidités excédentaires détenues à la BCE à trois options.

Des conditions de crédit plus strictes

Le resserrement des conditions des prêts TLTRO est apparu comme l’option privilégiée.

Les banques sont actuellement confrontées à des taux d’intérêt égaux au taux de dépôt moyen sur la durée du prêt. La BCE pourrait rendre cela plus cher.

La modification rétroactive des contrats pourrait créer des défis juridiques et compromettre l’inclusion dans les futures offres TLTRO. Mais les responsables pensent que ces obstacles sont surmontables maintenant que l’affaire à l’origine des accords a disparu.

En fait, les prêts aux entreprises augmentent de près de 9 % par an – le rythme le plus rapide depuis 2009. Cela menace d’alimenter l’inflation, qui est déjà cinq fois l’objectif à moyen terme de la BCE à un peu moins de 10 %.

Avec une date limite pour les jours de remboursement anticipé avant la réunion de politique monétaire de la BCE en décembre, les responsables pourraient faire pression pour une solution cette semaine. Les responsables ont signalé qu’attendre que la majeure partie des prêts – environ 1,5 billion de dollars – expire en juin 2023 n’est pas une option.

« Hiérarchisation inversée »

Une autre façon de réduire les paiements aux banques serait de facturer certains dépôts à un taux d’intérêt inférieur ou à aucun intérêt.

Le soi-disant reverse tiering serait à l’opposé d’une stratégie utilisée par la BCE après l’introduction de taux d’intérêt négatifs en 2014 pour alléger la pression sur les banques. Cependant, selon les économistes de BNP Paribas, la démarche pourrait aussi avoir “des conséquences imprévues pour le marché”.

Il s’agit notamment de pousser le taux d’intérêt que les institutions financières s’appliquent mutuellement pour les prêts au jour le jour non garantis encore plus bas que le taux de dépôt, car les liquidités sont retirées des comptes de la BCE et déposées ailleurs. Des écarts excessifs entre ces deux taux peuvent entraver la transmission de la politique monétaire à l’ensemble de l’économie.

Il pourrait également y avoir de nouvelles tensions sur le marché des rachats à court terme ou des prêts repo. La réception de fonds des comptes de la BCE pourrait aggraver une situation où trop de liquidités chassent trop peu de garanties nécessaires pour d’autres opérations financières.

Les responsables ont exprimé leur inquiétude face à l’évolution des marchés monétaires. L’économiste en chef Philip Lane a déclaré que la BCE « prêterait attention à l’écart entre les différents taux d’intérêt du marché monétaire, ainsi qu’aux préoccupations concernant les pénuries de garanties ».

gestion des réserves

La BCE pourrait augmenter le montant des réserves obligatoires que les prêteurs sont tenus de détenir et baisser les taux d’intérêt qu’elle paie pour eux.

Les banques sont actuellement tenues de détenir 1 % de certains passifs, principalement les dépôts des clients, auprès de la BCE et de percevoir des intérêts au taux de refinancement principal, actuellement de 1,25 %.

Si la modification de cette règle ne pose aucun problème juridique, c’est aussi la moins efficace des options de la BCE. Un doublement des réserves obligatoires – qui s’élevait à 2 % début 2012 – couvrirait moins de 16 % de l’encours des prêts TLTRO.

–Avec le soutien de Libby Cherry.

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