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Chinesische Proteste verletzen das Risikogefühl

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Die Mover auf dem heutigen Markt

Wir haben heute keine Level-1-Daten, aber wir werden heute Abend das Euro-M3-Wachstum, die norwegischen Einzelhandelsumsätze und einige Redner der Fed erhalten.

Der Schwerpunkt dieser Woche wird am Mittwoch auf dem Euro Flash CPI für November liegen, der für das Ausmaß der EZB-Anhebung bei der Sitzung am 15. Dezember wichtig sein wird, siehe Weekly Focus – Euro Inflation Key to the Size of the EZB Anhebung, 25. November .

Die US-Lohnabrechnungen am Freitag werden für die Zinsentscheidung der Fed am 14. Dezember wichtig sein. Wir erwarten, dass das Beschäftigungswachstum in den USA von 261.000 auf immer noch anständige 220.000 zurückgehen wird (Konsens 200.000). US-ISM-Fertigung, Kern-PCE-Inflation und Immobilienpreise sind ebenfalls diese Woche fällig.

Der Überblick in 60 Sekunden

Neue globale Perspektiven: Heute Morgen haben wir Big Picture – Recession with Different Undercurrents veröffentlicht, in dem wir neue Prognosen für die Weltwirtschaft präsentieren. Verschiedene Schocks stellen die Weltwirtschaft vor Herausforderungen, wobei unterschiedliche Unterströmungen die wirtschaftlichen Aussichten von Region zu Region prägen. Die Eurozone und die USA steuern auf eine Rezession zu, während dem Wachstumsmotor China die Puste ausgeht. Die Aussichten beginnen sich jedoch im Jahr 2024 aufzuhellen, sobald China sein Null-Covid aufgibt und die US-Wirtschaft aus ihrer Verlangsamung hervorgeht. Der Inflationsdruck wird langsam nachlassen, sodass die Zentralbanken den Straffungsmodus schrittweise verlassen können, und Zinssenkungen könnten Anfang 2024 wieder ganz oben auf der Agenda der Zentralbanken stehen. Risiken ergeben sich hauptsächlich aus erneuten geopolitischen Spannungen, Schockenergien und einer Rückkehr der Pandemie durch neue Varianten .

Chinesische Proteste gegen die Null-Covid-Politik nehmen zu: Die Proteste haben sich auf andere Großstädte in ganz China ausgeweitet, nachdem Trauerzeremonien über ein Feuer, bei dem 10 Menschen in Xinjiang ums Leben kamen, zu Protesten gegen die Regierung und die Null-Covid-Politik wurden. Normalerweise richten sich Proteste in China gegen lokale Regierungen, aber ein Mob in Shanghai richtete seinen Protest gegen die Kommunistische Partei und Xi Jinping. Die Proteste kommen, da die jüngsten Änderungen der Null-Covid-Politik nach hinten losgegangen zu sein scheinen, da sie zu einer Zunahme der Fälle im ganzen Land führten, was dann die Einführung neuer Beschränkungen auslöste. Wir erwarten nicht, dass China die Null-Covid-Politik vor Beginn einer Impfkampagne aufgibt, aber wenn sich die Proteste ausweiten, könnten wir sehr wohl eine gewisse Lockerung und einen Ausstieg aus der Null-Covid-Politik sehen zweite Hälfte des Jahres 2023. People’s Daily, Sprachrohr der Kommunistischen Partei, bekräftigte die Notwendigkeit einer “schnellen Erkennung und Kontrolle von infizierten Personen”, verzichtete jedoch auf die Verwendung des Ausdrucks “dynamische Null-Covid-Politik”. Xinhua, ein weiteres wichtiges Medienunternehmen der KPCh, forderte das Land auf, „unerschütterlich an dem Grundsatz festzuhalten, das Leben der Menschen an die erste Stelle zu setzen“ und eine Erholung im Inland zu verhindern, Sätze, die mit der Null-Covid-Politik in Verbindung gebracht werden.

Die Herausforderung für die chinesische Regierung besteht nun darin, dass sie die Regeln wahrscheinlich nicht lockern kann, ohne deutlich höhere Fälle und größere Schwierigkeiten bei der Kontrolle von Ausbrüchen zu sehen. Er scheint näher an einem Scheideweg zu stehen, an dem er wählen muss, ob er eine weitere Ausbreitung des Virus zulässt oder strengere Beschränkungen einführt, die zu noch mehr Protesten führen könnten.

Ölpreise auf dem niedrigsten Stand seit Januar: Die wachsende Unsicherheit in China führte zu einem weiteren Rückgang der Ölpreise, wobei der Kassapreis für Brent erstmals seit Januar unter 80 USD fiel.

Anteile: Eine ruhige Sitzung am Freitag und die Aktien haben sich kaum verändert und keine klare Richtung. Die USA sahen am Freitag eine leichte Tendenz zu defensiven Sektoren, aber mit minimalen Unterschieden zwischen den Sektoren. Die geringere Überzeugung an den Märkten kommt von einer schwächeren Positionierungsunterstützung: Der VIX stieg am Freitag leicht nahe der wichtigen Marke von 20. Frühere rückläufige Rallyes in diesem Jahr endeten immer, wenn der VIX 20 erreichte (0,52 %), Russel 2000 +0,30 %.

FI: Die Auswirkungen auf die Risikostimmung ließen die US-Anleiherenditen im asiatischen Handel sinken und fielen auf 3,63 %, den niedrigsten Stand seit fast zwei Monaten. Wir werden wahrscheinlich sehen, dass die deutschen Renditen niedriger eröffnen und einen Teil des Aufwärtstrends am Freitag umkehren.

Auswirkungen : Der CNH fiel nach den chinesischen Protesten über Nacht. USD/CNH sprang von 7,19 auf 7,26 bei der Eröffnung. Das Kreuz fiel jedoch über Nacht auf 7,21. Die Entwicklung der Proteste und die Reaktion der Regierung werden in der kommenden Woche von entscheidender Bedeutung sein. Die mehrwöchige Rallye des EUR/USD, die das Paar auf neue Fünfmonatshochs brachte, hat eine Pause eingelegt und liegt wieder unter 1,04. USD/JPY testet Tiefs um 138,50. Nach einem 30-stelligen Rückgang ist EUR/NOK um 10:30 Uhr am niedrigsten. EUR/SEK beginnt die Woche um 10,85.

Anerkennung: Der Kreditmarkt beendete die starke Performance der letzten Woche in einem gedämpfteren Ton, wobei der iTraxx-Hauptspread um 1,5 Basispunkte auf 89,1 Basispunkte und der Xover um 10,4 Basispunkte auf 452,0 Basispunkte zurückgingen. Auch die Mainline-Aktivitäten machten eine Pause, da nur geringfügige Transaktionen in lokaler Währung angekündigt wurden. Während wir uns der Dezemberflaute nähern, bleiben wir optimistisch, dass wir in den nächsten zwei Wochen eine Menge Primäraktivität sehen werden, bevor die Anleger das Jahr schließen.

Nordisches Makro

Norwegen veröffentlicht seine Einzelhandelsumsätze, die um -0,5 % m/m fallen sollten. Später in dieser Woche erhalten wir vorläufige BIP- und NIER-Vertrauensindikatoren aus Schweden, während Norwegen Arbeitslosenzahlen veröffentlicht.

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