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Der Stellenbericht vom Oktober sendet gemischte Signale

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Die Mover auf dem heutigen Markt

Diese Woche ist datentechnisch ruhig. Im Mittelpunkt stehen daher die Reden der Zentralbanken und die Zwischenwahlen in den USA am Dienstag.

Heute erhalten wir deutsche Industrieproduktionsdaten für September. Der Konsens erwartet eine moderate Erholung auf 0,2 % im Monatsvergleich gegenüber -0,8 % im August. Wir haben auch ein paar Redner der EZB am Kabel, darunter Präsidentin Lagarde.

Später in der Woche wählen die Vereinigten Staaten bei den Zwischenwahlen am Dienstag. Die Republikaner werden bevorzugt, um die Kontrolle über das Repräsentantenhaus und den Senat zu übernehmen, obwohl das Rennen um den Senat eng bleibt. Wir erwarten eine ziemlich verhaltene Marktreaktion, auch wenn die Abstimmung zu einem geteilten Kongress führt.

Am Donnerstag erhalten wir den US-VPI für Oktober, wo wir nach einem weiteren Hoch bei 0,7 % im Monatsvergleich und 8,0 % im Jahresvergleich Ausschau halten.

Am Freitag erhalten wir den BIP-Ausdruck für das dritte Quartal des Vereinigten Königreichs, der signalisieren sollte, dass sich Großbritannien bereits in einer Rezession befindet.

Der Überblick in 60 Sekunden

US-Beschäftigungsbericht: Als die NFP-Schlagzeile vom Oktober die Erwartungen übertraf (261.000; Konsens 200.000) und die Zahlen vom September nach oben revidiert wurden, konzentrierten sich die Märkte mehr auf die schwächere Haushaltsumfrage, die einen Rückgang der Beschäftigung um 328.000 signalisierte. Riskante Märkte erholten sich und EUR/USD kehrte über 0,99 zurück. Trotz des leichten Anstiegs der Arbeitslosenquote (auf 3,7 %) beschleunigte sich das Lohnwachstum weiter (0,4 % m/m gegenüber 0,3 %) und die Erwerbsquote ging zurück, was darauf hindeutet, dass die allgemeinen Arbeitsmarktbedingungen weiterhin angespannt sind. Barkin und Evans von der Fed wiesen später am Abend darauf hin, dass das langsamere Wachstum zwar eine Mäßigung der Zinserhöhungen im Dezember rechtfertige, das Niveau der Endzinsen jedoch wahrscheinlich höher sein wird als in den September-Projektionen prognostiziert. Wir stimmen zu und bleiben bei unserer Einschätzung, dass die Fed Funds Rate im Februar 5,00-5,25 % erreichen wird.

China: Die chinesischen Märkte erholten sich am Freitag stark nach Gerüchten, dass China eine Lockerung der strengen Covid-Politik erwägen könnte. Am Sonntag sagte die Nationale Gesundheitskommission jedoch: „Die bisherige Praxis hat bewiesen, dass unsere Präventions- und Kontrollpläne und eine Reihe strategischer Maßnahmen völlig richtig sind“, was die Hoffnungen auf schnelle Änderungen dämpfte. Über Nacht zeigten die Handelsdaten vom Oktober, wie Chinas Wirtschaft sowohl von der schwachen Binnenaktivität als auch von der globalen Verlangsamung getroffen wird, wobei sowohl die Importe als auch die Exporte im Vergleich zu den Erwartungen zurückgingen.

Aktien: Die Aktienrallye verlor letzte Woche an Schwung, machte aber am Freitag einen Teil ihrer Verluste wieder wett. Die Fed spielte letzte Woche sowohl den guten als auch den bösen Bullen, wobei Powell aggressiv agierte (die Aktien nach unten schickte), aber die Rhetorik der Fed taubenhafte Töne anschlug (und dadurch die Aktien anhob). Während Aktien in diesem Showdown gut abschnitten (S&P 500 -3 % über die Woche), litten Wachstumsaktien. Das Wachstum blieb letzte Woche weltweit um 4 Prozentpunkte hinter dem Wert zurück und markierte die schlechteste 5-Tage-Session für Wachstum in diesem Jahr. Die Aktien stiegen am Freitag im Allgemeinen, wobei der S&P 500 um 1,4 % schloss, angeführt von zyklischen Werten wie Materialien, Banken und Technologieaktien im Aufschwung.

FI: Eine Reihe von Kommentaren am Freitag von verschiedenen Vertretern der Federal Reserve deutete an, dass der Leitzins im Jahr 2023 auf der Grundlage des starken US-Arbeitsmarktberichts, der am Freitag veröffentlicht wurde, über 5 % liegen sollte. Diese Woche wird es weitere Reden der Fed sowie am Donnerstag veröffentlichte US-Inflationsdaten geben.

Auswirkungen : Der EUR/USD erholte sich am Freitag von 0,97 auf 0,99. Dies schien von der US-Arbeitsmarktstatistik getrieben zu sein, die einen Anstieg der US-Arbeitslosenquote aufwies und somit andeutete, dass die Fed ihrem/ihren Endziel(en) näher gekommen sein könnte. Ebenso befeuerten Spekulationen, dass China seine Null-Covid-Politik beenden würde, CNH, EUR und andere.

Anerkennung: Kreditspreads, gemessen an CDS-Indizes, verengten sich am Freitag leicht, wobei iTraxx Europe um 3 Bp auf 110 Bp enger wurde, während Crossover um 16 Bp auf 535 Bp enger wurde.

Nordisches Makro

Schweden: Heute Morgen erhalten wir die monatlichen Haushaltszahlen vom schwedischen Staatsschuldenamt. SNDO prognostiziert einen Haushaltsüberschuss von 14 Mrd. SEK, der in einen negativen Primärsaldo (19 Mrd. SEK) zerlegt werden kann, der durch große Einlagenzuflüsse (34 Mrd. SEK) ausgeglichen wird, hauptsächlich im Zusammenhang mit Kapazitätsgebühren von Svenska Kraftnät auf dem Strommarkt. Da die SNDO-Prognose erst wenige Wochen alt ist, erwarten wir keine signifikante Abweichung.

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