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Die chinesischen Märkte erholen sich in der Hoffnung auf eine schnellere Wiedereröffnung

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Die Mover auf dem heutigen Markt

Die chinesische Nationale Gesundheitskommission wird um 15:00 Uhr Pekinger Zeit (08:00 Uhr MEZ) ein Briefing abhalten. Sie halten jedoch regelmäßige Briefings ab und umfassen keine hochrangigen Politiker, was zu erwarten wäre, wenn eine größere Änderung angekündigt würde. Die Frage ist, ob wir Hinweise auf zukünftige Änderungen oder Forderungen nach größeren Impfbemühungen sehen werden, die einen Schritt in Richtung einer früheren Wiedereröffnung signalisieren könnten.

Deutschland und Spanien veröffentlichen heute ihre Inflationszahlen für November vor der morgigen Veröffentlichung der Eurozone, die wahrscheinlich entscheidend dafür sein wird, ob die EZB bei ihrer Sitzung am 15. Dezember 75 Basispunkte oder 50 Basispunkte anhebt. Wir sehen ein gewisses Aufwärtsrisiko für die Gesamtinflation, erwarten jedoch eine unveränderte Kerninflation.

In den Vereinigten Staaten richtet sich die Aufmerksamkeit auf die Immobilienpreise im September. Der Konsens geht von einem Rückgang um 1,2 % zusätzlich zu den Rückgängen der vorangegangenen zwei Monate aus. Das US-Verbrauchervertrauen des Conference Board ist ebenfalls fällig, wobei der Schwerpunkt auf der Arbeitsmarktkomponente „zahlreich“ gegenüber der Arbeitsmarktkomponente „schwer zu bekommende Arbeitsplätze“ liegen sollte, da sie tendenziell ein guter Frühindikator für die Arbeitslosigkeit ist und sich in den letzten Monaten verschlechtert hat , wenn auch auf hohem Niveau.

Der Überblick in 60 Sekunden

Zusammenkunft der chinesischen Märkte: Chinesische Offshore-Aktien stiegen heute Morgen um fast 5 %, da es gestern keine weiteren Proteste in China gab, und die Märkte beobachteten die chinesische Pressekonferenz heute Morgen in der Hoffnung auf weitere Proteste, Anzeichen dafür, dass China einer vollständigen Wiedereröffnung näher kommt. Die chinesischen Behörden betonten gestern, dass Barrieren vor Wohnhäusern entfernt werden sollten, um ein kleines Zeichen dafür zu setzen, dass sie dem Aufruf der Demonstranten nach einer Lockerung der Covid-Regeln Folge leisten könnten. Auch die Ölpreise erholten sich vom gestrigen Rückgang.

Wir bezweifeln, dass China sich im Winter vollständig von einer Null-Covid-Politik entfernen wird, aber alle Anzeichen dafür, dass eine weitere Ausbreitung des Virus toleriert wird, wären ein Hinweis darauf, dass China in den nächsten 6 bis 9 Monaten auf eine vollständige Wiedereröffnung zusteuert. Wenn China jedoch seine Bemühungen um die Null-Covid-Politik zur Bekämpfung von Ausbrüchen verdoppelt, würde es wahrscheinlich kaltes Wasser auf die Markterholung werfen.

Laut Bullard der Fed unterschätzt der Markt den Spitzenzinssatz: Einer der restriktiven Beamten der Fed, James Bullard, sagte gestern, dass er der Meinung sei, dass „die Märkte das Risiko etwas unterschätzen, dass das FOMC eher aggressiver als weniger aggressiv vorgehen muss“. Der Geldmarkt preist derzeit einen Spitzenwert von etwa 5 % ein, was von hier aus etwa 115 Basispunkte weiter oben liegt. Der Präsident der New Yorker Fed, John Williams, schlug einen etwas sanfteren Ton an und erwähnte, dass die Zinsen im Jahr 2024 sinken könnten, wenn die Inflation nachlässt. Aber er sagte auch, er sehe die Entwicklung der Zinssätze etwas höher als im September (als die jüngsten Zinsprognosen der Fed erstellt wurden). Ob sich die Fed bei ihrer nächsten Sitzung um 50 Bp oder 75 Bp bewegen wird, ist noch offen und wird wahrscheinlich von den Gehaltsabrechnungen am Freitag und dem nächsten Verbraucherpreisindex am 13. Dezember, einen Tag vor der FOMC-Sitzung, abhängen.

Anteile: US-Aktien wurden gestern ausverkauft, wobei die Technologie am stärksten betroffen war. Aggressive Äußerungen der Fed und die Unsicherheit über die Entwicklungen in China führten nach einer ordentlichen Rallye in den letzten anderthalb Monaten wahrscheinlich zu einigen Gewinnmitnahmen. Die Aktien erholten sich in den meisten Teilen Asiens in der Hoffnung auf eine schnellere Wiedereröffnung Chinas.

FI: Ein sofortiger Rückgang der europäischen Zinsen am frühen Morgen aufgrund der Risikoaversion wurde schnell durch restriktive Kommentare von Knot ersetzt, die die Renditen um 8 Basispunkte von den Tiefs nach oben drückten. Die Handelssitzung am Nachmittag war größtenteils eine Seitwärtsbewegung am Nachmittag inmitten der laufenden Lagarde EP-Anhörung. Lagarde gab keine aussagekräftigen politischen Signale für die Sitzung im Dezember, wo ein signifikantes Aufwärtspotenzial erwartet wird (50b oder 75bp) und ein Spiel erwartet wird, das QT-Prinzipien umreißt.

Auswirkungen : Die restriktiven Kommentare der Fed von bekannten Falken wie Bullard und Williams schwächten die Hoffnungen auf einen bevorstehenden Schwenk der Fed, der neben negativen Maßnahmen während der Sitzungen in Europa und den USA den USD gegenüber seinen Konkurrenten nach oben drückte, während SEK und NOK weiterhin postierten Verluste gegenüber dem EUR. Mit der besseren Risikostimmung (in Verbindung mit der China-Covid-Politik) über Nacht könnten die gestrigen Trends zum Stillstand kommen.

Anerkennung: Nach einer relativ starken Performance in der vergangenen Woche startete der Kreditmarkt diese Woche leicht negativ, wobei der iTraxx-Hauptspread um 2,6 Basispunkte auf 91,9 Basispunkte und der Xover um 10 Basispunkte auf 463 Basispunkte fielen. Insgesamt sahen wir eine begrenzte Primäraktivität, wobei Metso Outotec eine bemerkenswerte Ausnahme auf dem nordischen Markt darstellte. Metso Outotec hat eine 5-jährige Anleihe im Wert von 300 Mio. € mit einem MS+220 BP-Spread begeben, was einer Neuemissionsprämie von etwa 20-30 BP im Vergleich zu den bereits ausstehenden Anleihen des Unternehmens entspricht.

Nordisches Makro

Schweden: Die November NIER Confidence Survey wird veröffentlicht und wir erwarten eine weitere Abschwächung der Auftragseingänge und der allgemeinen Stimmung. Wir behalten auch die Einstellungspläne und das wahrgenommene Risiko der Arbeitslosigkeit im Auge. Die endgültigen BIP-Zahlen für das 3. Quartal werden ebenfalls erwartet, und nach dem vorläufigen BIP-Indikator zu urteilen, wird das BIP für das 3. Quartal voraussichtlich +0,7 % q/q sa/2,6 % y/y erreichen.

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