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Hedgefonds sind am Ende mit Milliarden an FTX gebunden

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Hedgefonds haben Milliarden an der gescheiterten Kryptowährungsbörse FTX gebunden und könnten jahrelang darauf warten, alles von einem Markt zurückzugewinnen, den sie einst als Goldstandard betrachteten – eine der vertrauenswürdigsten Wetten der Branche.

In einer Situation, die an Lehman Brothers im Jahr 2008 erinnerte, wo Hedgefonds-Vermögenswerte in Milliardenhöhe jahrelang gefangen blieben, fanden sich Investoren, die an der auf den Bahamas ansässigen Börse handelten, unter Tausenden von Gläubigern in einer sehr komplexen Insolvenz wieder.

Der plötzliche Ausfall von FTX in diesem Monat, der dieses Jahr auf 32 Milliarden Dollar geschätzt wurde, schockierte die Investoren, die ihn unterstützten, und die Händler, die ihn nutzten. Am Sonntag eingereichte Rechtsdokumente zeigten, dass FTX seinen 50 größten Gläubigern, darunter wahrscheinlich eine Vielzahl von Hedgefonds, traditionelleren Vermögensverwaltern und anderen Händlern, mehr als 3 Milliarden US-Dollar schuldete.

„Ich habe das Geld meiner Investoren verloren, nachdem sie mir vertrauten, das Risiko zu managen, und das tut mir so leid“, twitterte Travis Kling, Gründer von Ikigai Asset Management, der eine „große Mehrheit“ des Vermögens seines Hedgefonds an FTX gebunden hat. . „Ich habe FTX mehrmals öffentlich unterstützt“, fügte er hinzu. “Ich lag falsch.”

Krypto-fokussierte Hedgefonds haben laut der Gruppe einen direkten Zugang zur FTX Group oder FTT, dem eigenen digitalen Token von FTX, das sie beworben hat, um Anreize für mehr Trades an ihrer Hauptbörse zu schaffen, in Höhe von etwa 2 Milliarden US-Dollar, so die Gruppe.Crypto Fund Research-Datensatz.

Anfang dieses Monats enthüllte die Financial Times, dass Galois Capital, dessen Gründer Kevin Zhou zugeschrieben wird, den Zusammenbruch der Kryptowährung Luna entdeckt zu haben, etwa die Hälfte seines Kapitals in FTX gebunden war.

Zhou gab zu, dass es ihm „zutiefst leid tut“ und er „das Kreditrisiko, unsere Gelder bei FTX zu halten“, unterschätzt habe. Er sagte, es könne einige Jahre dauern, bis „ein bestimmter Prozentsatz unseres Vermögens“ wiedererlangt sei.

Crypto Fund Research schätzt, dass zwischen 100 und 150 Krypto-Hedgefonds oder etwa 25-40 % der Gesamtzahl solcher spezialisierter Fonds ein direktes Engagement in der FTX-Gruppe oder FTT haben.

Das durchschnittliche Engagement liegt bei etwa 7-12 % des gesamten verwalteten Vermögens der Fonds, wobei einige Fonds laut der Datengruppe den Großteil ihres Vermögens an Börsen halten.

Einschließlich Unternehmen wie Genesis Trading, das die Abhebungen in seiner Krediteinheit stoppte, und BlockFi, das ähnliche Maßnahmen ergriff, könnte das Engagement 4 bis 5 Milliarden US-Dollar erreichen, sagte Crypto Fund Research.

FTX sagte am Sonntag in juristischen Dokumenten, dass es jedem seiner zehn wichtigsten Gläubiger mindestens 100 Millionen Dollar schulde. Die 50 wichtigsten Gläubiger, deren Namen in der Einreichung geschwärzt sind, schulden alle mehr als 20 Millionen US-Dollar.

Institutionen, die mit Krypto handeln, fragen sich, wem sie vertrauen können, wenn der angeblich grundsolide FTX so schnell zusammenbrechen könnte. Manager haben aus Vorsicht Geld aus dem Handel genommen.

„Ich denke, wir werden in den nächsten Wochen mehr Unternehmensinsolvenzen sehen, also haben wir unser Engagement bei allen anderen Kontrahenten reduziert“, sagte ein Fondsmanager.

Im Gegensatz zu traditionellen Börsen, die einfach Käufer mit Verkäufern zusammenbringen, halten Krypto-Börsen normalerweise Kundenvermögen für lange Zeiträume, um Kundentransaktionen zu erleichtern. Dies macht die Benutzer jedoch angreifbar, wenn die Börse selbst auf Probleme stößt.

Und anders als bei Lehman, wo den Gläubigern letztendlich mehr als 100 % des Vermögens zurückgezahlt wurden, ist alles andere als klar, wie viel noch eingetrieben werden muss.

In einem ominösen Zeichen sagte der neue FTX-Chef John Ray III am Donnerstag, er habe noch nie „ein so vollständiges Versagen der Unternehmenskontrollen“ gesehen. Ray fügte hinzu, dass er den Bilanzen, die er gesehen habe, nicht traue.

FTX hat bisher nur Krypto im Wert von 740 Millionen Dollar gefunden, was „nur ein Bruchteil der digitalen Vermögenswerte“ ist, die es zurückzugewinnen hofft, verglichen mit 9 Milliarden Dollar an Verbindlichkeiten am Tag vor seiner Insolvenz. Darüber hinaus untersucht FTX „abnormalen“ Handel, der nach seiner Insolvenz an seinen Börsen stattfand.

Viele spezialisierte Krypto-Hedgefonds wurden mit Vermögenswerten an FTX erwischt, weil es als eine der Blue-Chip-Börsen in einer weitgehend unregulierten Branche galt.

„FTX war der Höhepunkt, das hübscheste Mädchen in der Klasse“, sagte Anders Kvamme Jensen, Co-Fondsmanager des AKJ Digital Assets-Fonds. “Sie wurden als raffiniertes, sauberes Gegenstück angesehen, ein Image, das der Hauptgrund für seinen Erfolg war.”

Er sagte, dass Krypto-Hedgefonds im Allgemeinen „wenig Fokus auf die Risikoanalyse“ der großen Börsen haben. Die Durchführung einer gründlichen Due Diligence sei schwierig, sagte er, aufgrund der fehlenden Regulierung und der abgelegenen Standorte vieler ansässiger Börsen selbst.

Su Zhu, Mitbegründer des zusammengebrochenen Hedgefonds Three Arrows Capital, twitterte, dass er letztes Jahr zum FTX gewechselt sei, ermutigt durch großzügige Bedingungen und die Unterstützung einer Vielzahl großer Namen im Risikokapital. „Ich nahm an, dass jemand dort DD gemacht hatte [due diligence] und sie mussten wachsen.

FTX hat auch traditionellere Hedgefonds umworben, die den Handel mit Kryptos erwogen, um von den hohen Renditen des Vermögenswertes zu profitieren. Sein Angebot an potenzielle Kunden war laut einem Hedgefonds-Manager, dass es mit Krypto begann, sich aber auf den Devisenhandel und Futures ausweitete und es ermöglichte, das Geld eines Fonds effektiv auf all seinen Margin-Konten zu verwenden.

„Wie viele von Ihnen haben wir darauf vertraut, dass FTX ein guter Akteur ist, der sich der Weiterentwicklung der Branche verschrieben hat“, schrieb die Investmentfirma Sino Global Capital letzte Woche und fügte hinzu, dass ihr direktes Engagement an der Börse „etwa siebenstellig“ sei. “Wir bedauern dieses fehlgeleitete Vertrauen zutiefst.”

laurence.fletcher@ft.com

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