Main menu

Pages

Les arriérés de crédit de 38 milliards de dollars de Wall Street freinent les prêts des nouvelles banques

Meta description

(Bloomberg) – Wall Street a du mal à réduire les quelque 37,5 milliards de dollars de prêts aux entreprises à risque qu’elle a dans ses livres – et la pile de soi-disant «dettes affamées» pourrait encore gonfler si un autre financement de rachat majeur frappe l’appareil.

Le plus lu par Bloomberg

Un groupe de banques dirigé par Bank of America Corp. et Citigroup Inc. n’a que quelques jours pour tenter de vendre 2,4 milliards de dollars de dettes qui aideront à financer l’acquisition par Apollo Global Management Inc. du fabricant de pièces automobiles Tenneco Inc. avant que la transaction ne soit finalisée le 17/11.

Même après avoir pris certaines des plus grosses décotes de l’année sur la dette, les investisseurs ne mordent toujours pas et les banques se préparent maintenant à financer elles-mêmes l’opération. Les engagements pour la partie prêt étaient dus lundi et il n’y a pas eu de mise à jour officielle sur l’obligation de pacotille, qui devait être clôturée la semaine dernière.

Si les prêts et les obligations de Tenneco ne sont pas notés, il rejoindra le club des dettes de rachat à risque que les investisseurs ont évité cette année aux États-Unis et en Europe. L’arriéré de la dette menace de prolonger une sécheresse de cinq mois dans les prêts bancaires pour de nouveaux LBO ou des acquisitions.

“Les banques cesseront tout simplement de prendre de nouveaux engagements”, a déclaré Tim Clark, analyste principal du capital-investissement chez PitchBook. “Ils doivent déjà rembourser les neuf prochains environ auxquels ils se sont engagés plus tôt cette année et une fois qu’il est clair, il n’y a aucune garantie qu’ils s’engageront dans de nouveaux packages car ils ont déjà d’anciennes dettes dans leurs livres.”

L’offre de Tenneco fait partie d’un ensemble de dettes plus important de 5,4 milliards de dollars que les banques prévoyaient de fournir à Apollo en février avant que les marchés du crédit ne tournent au vinaigre. Si l’accord était financé par les banques, l’encours total de la dette atteindrait environ 43 milliards de dollars, selon les données compilées par Bloomberg.

Lire : Citi et les banques dirigées par BofA se préparent à financer 5,4 milliards de dollars de dette Tenneco

L’accueil tiède de la vente de la dette de Tenneco reflète les inquiétudes concernant les protections juridiques connues sous le nom de clauses restrictives et la faisabilité des mesures de réduction des coûts que la société applique dans ses prévisions de bénéfices.

Mais dans l’ensemble, les investisseurs se méfient des dettes inférieures à l’échelle de notation de crédit. L’appétit pour le risque s’est atténué cette année en raison des craintes que la lutte agressive de la Réserve fédérale américaine contre l’inflation ne plonge l’économie américaine dans la récession.

Pour cette raison, les banques ont eu un succès limité dans le remboursement d’autres financements LBO – y compris la dette soutenant l’acquisition par Elliott Investment Management et Brookfield Asset Management Inc. de l’entreprise de notation TV Nielsen Holdings. Cela indique que la hausse des taux d’intérêt empêche déjà les entreprises d’accéder aux marchés de la dette.

Les prêteurs ont promis 8 milliards de dollars de leur propre argent pour financer l’accord Nielsen en octobre, lorsque l’acquisition a été conclue. Ils ont profité du récent dégel des marchés du crédit pour se débarrasser d’environ 2 milliards de dollars provenant d’une vente d’obligations de pacotille. Les banques achètent maintenant un prêt d’une valeur d’environ 1,75 milliard de dollars pour l’accord avec les investisseurs.

“La gestion des risques se resserre avec les pertes et l’impasse”, a déclaré Noel Hebert, stratège senior du crédit américain chez Bloomberg Intelligence. “Le ton est probablement plus conservateur et les taux d’intérêt sont nettement plus élevés, donc il y a juste moins d’affaires à faire parce que l’économie a changé.”

Selon une analyse de PitchBook, aucune des 25 opérations de privatisation annoncées aux États-Unis et en Europe depuis début juin n’a été financée par des banques. Dans de nombreux cas, des prêteurs privés interviennent pour fournir le financement. Pourtant, JPMorgan Chase & Co., qui a réduit le risque de financement à effet de levier au cours de l’année écoulée, cherche maintenant à développer son activité de rachat après avoir évité de nombreuses transactions qui ont causé des pertes à ses pairs.

Lis: JPMorgan cherche à se développer grâce à des acquisitions après que ses concurrents perdent des milliards

En plus de la dette non garantie, il y a aussi environ 30 milliards de dollars d’obligations et de prêts que les banques se sont engagées à financer dans les mois à venir, selon Deutsche Bank AG. Cela comprend une dette d’environ 1,95 milliard de dollars pour l’acquisition de l’activité industrielle de Roper Technologies Inc. par des filiales de la société de capital-investissement Clayton Dubilier & Rice, qui pourrait être conclue ce trimestre.

Même si les banques parviennent à faire franchir la ligne d’arrivée à Tenneco et à continuer à se désendetter lentement, elles doivent le faire en offrant certaines des remises les plus importantes cette année.

Plus la remise est importante, plus le risque que les banques perdent de l’argent sur la vente est grand, comme la perte d’environ 600 millions de dollars lors de son acquisition de Citrix Systems Inc. Mais pour de nombreux prêteurs, le désendettement est lent – même s’il s’agit d’une meilleure option que de laisser la dette languit sur leurs livres.

Par exemple, la partie prêt du financement de Tenneco est offerte à un prix réduit de 84 à 85 cents sur le dollar – l’une des plus grandes remises de l’année.

En conséquence, les plus grandes banques d’investissement du monde ont réduit la valeur des financements LBO de près de 2 milliards de dollars au deuxième trimestre. Citigroup et Morgan Stanley ont également annoncé des pertes d’environ 100 millions de dollars chacune liées au financement du rachat lors des appels de résultats du troisième trimestre.

Les investisseurs examinant la dette de rachat de Twitter Inc., quant à eux, ont proposé d’acheter des parties du programme de prêt avec une remise de seulement 60 cents pour un dollar, ce qui serait l’une des remises les plus importantes en une décennie, a rapporté Bloomberg. C’était même lorsque le nouveau propriétaire de la société de médias sociaux, Elon Musk, a soulevé le spectre de la faillite.

Lis: Voici pourquoi le discours d’Elon Musk sur un buste de Twitter est prématuré

“Nous traitons généralement avec un tampon excessif lorsqu’il s’agit d’économies de coûts et de croissance potentielle de la part des équipes de gestion”, a déclaré Christian Hoffmann, gestionnaire de portefeuille chez Thornburg Investment Management. “C’est plus inhabituel lorsqu’un propriétaire vous dit que son entreprise pourrait faire faillite alors que les banques essaient de vendre sa dette.”

Ailleurs sur les marchés du crédit :

Amérique

Sept entreprises envisagent de vendre mardi des titres de créance de qualité sur le marché primaire américain, selon un sondage informel des assureurs de dettes, qui ont refusé de nommer les entreprises après la réunion des neuf accords de lundi.

  • Les banques, dirigées par Bank of America Corp., ont lancé une vente de 1,75 milliard de dollars de prêts à effet de levier pour refinancer la dette qui a aidé à financer le rachat de l’entreprise d’évaluation de la télévision Nielsen Holdings Plc

  • Les sociétés de capital-investissement se tournent de plus en plus vers des types de dette non conventionnels pour soutenir les sociétés de portefeuille, car la hausse des taux d’intérêt et la baisse des valorisations rendent plus difficile la vente d’actifs, le financement des dividendes et la collecte de fonds pour de nouveaux investissements

  • Voyager Digital Ltd. tente de signer un accord pour se vendre à l’un des enchérisseurs qui ont perdu l’enchère pour le prêteur de crypto en faillite après que le gagnant de cette enchère, FTX, ait lui-même été contraint à une procédure de faillite

  • Pour les mises à jour des offres, cliquez ici pour le New Issue Monitor

  • Cliquez ici pour plus d’informations sur le Credit Daybook Americas

EMEA

Mardi, il y avait 15 émetteurs dans 19 tranches sur le marché européen des obligations syndiquées publiquement, levant l’équivalent de 20,96 milliards d’euros (21,73 milliards de dollars).

  • Orpea SA, opérateur français de maisons de retraite en difficulté, cherche à lever jusqu’à 2,1 milliards d’euros de nouveaux fonds pour faire face à un scandale de bien-être des clients dans un contexte de hausse des coûts

  • Les actionnaires de Hurtigruten Group AS ont accepté de fournir une facilité de prêt de 20 millions d’euros pour soutenir la société alors que la société discute d’alternatives pour les échéances de sa dette à moyen et court terme, selon un communiqué publié lundi soir.

Asie

Le stress sur le marché du crédit sud-coréen montre peu de signes d’apaisement, bien que le gouvernement ait annoncé un soutien financier totalisant plus de 50 000 milliards de wons (38 milliards de dollars) ces dernières semaines pour le stabiliser.

  • Les rendements du papier commercial à trois mois, le type de titre qui a déclenché les troubles, ont continué de grimper mardi. Ils ont atteint un nouveau sommet en 13 ans de 5,21%, selon les données compilées par Bloomberg

  • Le plus grand développeur chinois lève des capitaux par le biais du marché boursier après que les mesures gouvernementales visant à soutenir le secteur immobilier ont fait grimper les actions du secteur

  • Country Garden Holdings Co. vend des actions avec une décote de 18 % pour lever 3,9 milliards de dollars de Hong Kong (499 millions de dollars). Une partie du produit sera utilisée pour rembourser la dette offshore, a-t-il déclaré, ce qui contribuerait à augmenter les bénéfices des obligations libellées en dollars de la société.

  • Le total des avoirs obligataires des investisseurs institutionnels étrangers sur le marché interbancaire chinois est tombé à 3.380 milliards de yuans (480 milliards de dollars) fin octobre, selon les données publiées par le siège de Shanghai de la Banque populaire de Chine. Leurs avoirs représentent environ 2,7 % des obligations détenues en dépôt sur le marché

–Assisté par Paula Seligson.

Les plus lus par Bloomberg Businessweek

©2022 Bloomberg LP

Blog In 2021 joker0o xyz

Commentaires