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Les prêts automobiles pourraient-ils être la source du prochain krach ?

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Un initié de l’industrie automobile craint que les prêts automobiles ne soient une bombe à retardement comme les prêts hypothécaires à risque l’étaient en 2008-2009

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Pendant la récession éclair du COVID, les ventes annuelles de véhicules ont atteint un creux en avril 2020 à 8,9 millions – pour rebondir à 18,7 millions en avril 2021, la variation annuelle la plus rapide jamais enregistrée.

Les prix ont également augmenté, réduisant le revenu disponible du consommateur moyen. À la mi-octobre, “le nombre de semaines de revenus moyens qu’il faut pour acheter une voiture neuve moyenne en septembre est passé à 42,2 semaines”, une augmentation significative par rapport à la moyenne pré-pandémique d’environ 34 semaines.

De nombreux acheteurs de voitures ont eu recours à l’endettement.

Une enquête de la société d’analyse automobile The Zebra a révélé que 50 % des Américains ont financé leur dernière voiture avec un prêt. De plus, le montant total des prêts automobiles a presque doublé, passant de 40 milliards de dollars au plus bas de 2020 à près de 80 milliards de dollars en mars 2021.

La taille du marché des prêts automobiles est énorme, avec un encours total de la dette aux États-Unis de 1,5 billion de dollars. Cela équivaut à 9,1% de la dette des ménages du pays, selon la Federal Reserve Bank de New York.

Une grande partie de cette dette est reconditionnée par les banques et vendue à des investisseurs qui cherchent à obtenir un rendement dans le contexte actuel de taux d’intérêt relativement bas.

Lucky Lopez, un courtier en prêts automobiles basé à Las Vegas avec plus de 20 ans d’expérience dans le secteur, décrit le processus dans une interview avec la société de recherche en investissement et de médias financiers en ligne Hedgeye : “Vous [lending banks] Engagez des courtiers comme moi pour obtenir votre papier et le vendre à d’autres banques comme Wells Fargo, Bank of America, certains particuliers, des fonds spéculatifs, etc.

Les emprunteurs post-pandémiques ont également été incités à s’endetter davantage en réponse aux appels de prêteurs avides de rendement. Une étude du Center for Microeconomic Data a révélé que les programmes d’abstention de prêt amélioraient artificiellement la solvabilité des emprunteurs en 2021.

Alors que les investisseurs ont désespérément besoin de rendement et que les emprunteurs se qualifient pour l’approbation, les banques se sont lancées dans une frénésie de prêts en 2020 et 2021.

« Ils ne faisaient que distribuer de l’argent », a déclaré Lopez à Epoch Times.

“Le grand coupable était les banques, qui ont allégé leur LTV [loan-to-value]” a ajouté López. Les prix des voitures d’occasion ont grimpé en flèche pendant la pandémie, et les concessionnaires automobiles ont été contraints de surpayer leurs marchandises et, à leur tour, ont surfacturé les banques qui ont accordé des prêts automobiles.

“Les concessionnaires ont commencé à appeler les banques, ‘Hé mec, je dois vendre ça à 150%, 160% du LTV… Pouvez-vous faire ça?’ et les banques qui ne le faisaient pas traditionnellement ont commencé à le faire », a déclaré Lopez, paraphrasant la dynamique du secteur dont il a été témoin. À titre d’orientation, le courtier en prêt en ligne LendingTree donne le ratio LTV moyen pour un prêt auto en 2019 à 87 %.

les arriérés augmentent

Les prêts bien supérieurs à la valeur marchande de leur garantie présentent un risque sérieux pour les prêteurs, d’autant plus que de plus en plus d’emprunteurs ne paient tout simplement pas.

“Nous constatons une augmentation des arriérés avant le début du cycle de licenciement”, a déclaré Danielle DiMartino Booth, ancienne conseillère à la Federal Reserve Bank de Dallas, dans une interview sur le podcast Forward Guidance, suggérant que la hausse du chômage pourrait accélérer les arriérés.

Le Consumer Financial Protection Bureau a également montré que les prêts émis en 2021 et 2022 ont des taux de défaut plus élevés que les années précédentes.

Comme le dit Stansberry Research, « les défauts entraînent des défauts, qui conduisent à des faillites ».

Booth et Lopez voient tous deux une contagion où les défauts de paiement des prêts automobiles à risque entraîneront des liquidations massives alors que les banques tentent de récupérer leurs pertes.

En temps normal, les banques corrigent les défauts de paiement en reprenant les voitures et en les vendant aux enchères. Cependant, avec de nombreux prêts 2020 et 2021 émis à 150 % du LTV ou plus, les banques hésitent à soumissionner sur une vente aux enchères où même 100 % de la valeur de la voiture est difficile à atteindre.

En conséquence, les banques ont largement rejeté les ventes et continuent de retarder le processus d’enchères, a déclaré Lopez.

Le manque de ventes provoque une surabondance de l’offre. “Ce surendettement massif des stocks ne cesse de croître chaque semaine parce que les prêteurs ne veulent pas reconnaître la perte sur les prêts”, a déclaré Booth.

Booth prédit que les régulateurs finiront par intervenir et se demanderont pourquoi les prêteurs n’ont pas liquidé les voitures saisies. Citant la crise du logement de 2008, elle ajoute que « c’est ce que les régulateurs ont fait dans la crise du logement. Ils vont les amener à retirer ces prêts de leurs livres et ensuite nous verrons les prix des voitures d’occasion baisser.

Les gestionnaires d’actifs privés seraient également intéressés par le marché du crédit automobile.

“Les investisseurs ferment l’industrie automobile”, a déclaré Lopez, faisant référence aux nombreux appels qu’il reçoit de fonds spéculatifs et de sociétés de gestion d’actifs demandant des détails d’initiés.

Il pense que s’il y a une crise financière à grande échelle due à des auto-liquidations massives, elle frappera au cours du premier trimestre de 2023.

Lopez s’inquiète de la réaction du gouvernement.

“Nous envisageons probablement une sorte d’entrée où ils vont commencer à réglementer l’industrie automobile … Cela va totalement détruire le marché automobile.”

Liam Cosgrove

conséquences

Liam Cosgrove est un journaliste indépendant spécialisé dans les affaires, les marchés et la finance. Il a obtenu son baccalauréat en mathématiques de l’Université de Californie à Santa Barbara.

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