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Steht die britische Wirtschaft vor einer Rezession?

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Nach der zurückhaltenden Verdreifachung der Bank of England in der vergangenen Woche werden Pfundhändler ihre Aufmerksamkeit wahrscheinlich auf die erste Schätzung des britischen BIP für das dritte Quartal richten, die am Freitag um 07:00 GMT erscheinen soll. Es wird erwartet, dass das Office for National Statistics die Kontraktionsprognose der BoE bestätigt, aber die große Frage ist, wie sich das Ergebnis auf Marktspekulationen über die zukünftige Vorgehensweise der Bank auswirken wird und wie wird das Pfund reagieren?

Anleger erwarten kleinere Erhöhungen der BoE

Auf der Sitzung der letzten Woche beschloss die BoE, die Zinssätze um 75 Basispunkte anzuheben, die größte Erhöhung seit 1989. Allerdings war die Sprache, die die Entscheidung begleitete, viel gemäßigter als erwartet, wobei Beamte vor einer anhaltenden Rezession warnten und diese Zinssätze feststellten werden wahrscheinlich nicht mit der durch die Marktpreise implizierten Spitze mithalten können.

Darüber hinaus stimmten zwei politische Entscheidungsträger bei diesem Treffen für eine niedrigere Erhöhung, was zusammen mit den begleitenden Warnungen die Marktteilnehmer dazu veranlasste, ihren impliziten Zinspfad zu senken. Vor der Sitzung und nach dem Ende des Fiskaldramas hatten die Anleger ihre Endrate auf 5,25 % angehoben, heute sehen sie sie im August 2023 bei etwa 4,63 %. Sie sprechen auch eine Wahrscheinlichkeit von etwa 80 % für eine Erhöhung um 50 an Basispunkte. im Dezember deuten die restlichen 20 % auf einen Anstieg um 75 BP hin. Sie erwarten jetzt nur noch einen Anstieg in der gleichen Größenordnung im Februar, während sie jetzt mit Anstiegen von einem Viertelpunkt rechnen.

Eine wirtschaftliche Kontraktion wird allgemein erwartet

In Anbetracht all dessen können Händler nun ihre Aufmerksamkeit auf die erste Schätzung des britischen BIP für das dritte Quartal richten. Der Konsens fordert eine Kontraktion um 0,5 %, in Übereinstimmung mit der Ansicht der Bank von einer Rezession zum Jahresende. Insbesondere prognostizierte die Bank, dass die Wirtschaft in der zweiten Hälfte des Jahres 2022 um etwa 0,75 % schrumpfen und bis 2023 und der ersten Hälfte des Jahres 2024 weiter schrumpfen wird, was die längste Verlangsamung seit Beginn der Aufzeichnungen darstellt.

Vorausgesetzt, die Zahlen vom Freitag stimmen mit dem Konsens der Ökonomen überein, wäre im vierten Quartal ein Rückgang von mindestens 0,25 % erforderlich, damit sich die eigene Prognose der Bank erfüllt. Mit anderen Worten, die Zahl vom Freitag könnte an den Märkten gut eingepreist sein und wird dem Pfund daher wahrscheinlich nicht viel schaden. Immerhin haben die PMI-Indizes bereits die Weichen für eine negative Wachstumsrate im dritten Quartal gestellt. Der zusammengesetzte Index fiel im August unter die Boom- oder Bust-Zone von 50 und rutschte im September erneut ab. Damit das Pfund sofort fällt, könnte eine negative Überraschung erforderlich sein, da dies Befürchtungen wecken könnte, dass die wirtschaftlichen Wunden leider tiefer sind als erwartet.

Der Ausblick für das Pfund bleibt düster

Aber selbst wenn die reale Zahl dem Konsens entspricht und das Pfund nicht sofort fällt, kann sein Weg des geringsten Widerstands immer noch nach unten verlaufen. Die BoE scheint ihren Fokus von einer steigenden Inflation auf eine blutende Wirtschaft verlagert zu haben, und eine langsamere Zinskurve inmitten einer zweistelligen Inflation ist alles andere als ermutigend. Darüber hinaus wird erwartet, dass die Haushaltsankündigung der Regierung am 17. November eine erhebliche finanzpolitische Straffung beinhalten wird, was Abwärtsrisiken für die ohnehin schlechten Prognosen der Bank impliziert, da die Beamten die potenziellen Auswirkungen nicht in ihre November-Berechnungen einbeziehen konnten.

Die große Frage ist jedoch, ob das Pfund kurzfristig mehr leiden wird als der US-Dollar. Obwohl die Fed bei der Sitzung letzte Woche restriktiver als erwartet erschien, entfachte der unerwartete Anstieg der Arbeitslosenquote im Oktober am Freitag erneut Spekulationen über einen langsameren Zinspfad in den Vereinigten Staaten. Der übermäßige Rückgang des Dollars deutet darauf hin, dass die Aggressivität der Fed möglicherweise bereits weitgehend eingepreist ist und dass alles, was auf einen früher als erwarteten Wendepunkt hindeutet, den Dollar stärker belasten könnte.

Da die Fed jedoch immer noch als restriktivere Zentralbank gilt als die BoE, könnten weitere Rückgänge des US-Dollars gegenüber dem britischen Pfund begrenzt und von kurzer Dauer sein. Darüber hinaus könnten erneute Sorgen um das globale Wachstum die Motoren des sicheren Hafens anheizen und vielleicht gegen das Pfund spielen, dessen Verbindung zur allgemeinen Marktstimmung in letzter Zeit stärker geworden ist, obwohl seine Korrelation mit dem S&P 500 immer schwächer ist als andere traditionelle Risiko- zugehörige Indizes. Währungen wie Aussie, Kiwi und Loonie.

Auch die technische Analyse weist auf einen Abwärtstrend hin

Aus technischer Sicht bleibt das Pfund/Dollar unter der Abwärtstrendlinie, die vom Hoch vom 23. Februar gezogen wird. Das Paar erreichte diese Linie am Dienstag und zog sich am Mittwoch etwas zurück. Das heißt, obwohl es immer noch einen rückläufigen Ausblick anzeigt, könnte ein Durchbruch unter die Barriere von 1,1145 erforderlich sein, um eine Wiederaufnahme des Trends zu signalisieren. Ein solcher Durchbruch würde ein niedrigeres Tief auf dem Tages-Chart bestätigen und könnte zunächst den Weg zum Tief vom 12. Oktober bei 1,0920 ebnen, wo ein weiterer Rückgang die Möglichkeit einer Verlängerung in Richtung 1,0535 erkennen lassen könnte.

Auf der oberen Seite könnte die Bewegung, die das Argument für eine potenzielle zinsbullische Umkehr stützt, ein Durchbruch über die Barriere von 1,1635 sein, die durch die Hochs vom 26. und 27. Oktober als Widerstand gekennzeichnet ist. Dies würde nicht nur den Durchbruch über die zuvor erwähnte Abwärtstrendlinie bestätigen, sondern auch ein Hoch auf dem Tages-Chart bestätigen. Die Bullen könnten dann ermutigt werden, in Richtung der psychologischen Rundenzahl von 1,2000 zu klettern, und wenn sie dort nicht aufhören wollen, könnte die Rallye in Richtung des Bereichs von 1,2295 fortgesetzt werden.

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