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Sunset Market Kommentar - Forex Action

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Märkte

Haben wir den Höhepunkt der Gesamtinflation (EWU) gesehen? Nein, wenn wir den gestrigen Hinweisen der EZB Lagarde folgen. Ja, wenn wir uns die heutige Marktreaktion auf einige nationale Inflationswerte ansehen. Die spanische Inflation fiel um 0,5 % M/M mit einer Verlangsamung der Jahresrate von 7,3 % Y/Y auf 6,8 % Y/Y. Niedrigere Kraftstoff- und Versorgungspreise sind die Hauptursache. Die spanische Gesamtinflation erreichte im Juli ihren Höhepunkt, ist aber in Europa eher die Ausnahme als die Regel. Die Kerninflation (6,3 % im Jahresvergleich) blieb stark – und steigt –sondern durch überdurchschnittliche monatliche Preissteigerungen bei Dienstleistungen und Gütern des täglichen Bedarfs. EZB-Vizepräsident de Guindos sagte kürzlich, dass die zugrunde liegende Inflation das Signal für die EZB sei, ihr zu folgen. Die gleiche Divergenz zwischen der Gesamtinflation und der zugrunde liegenden Inflation ist in Belgien sichtbar: Die Anzahl der Aktien fiel um 0,23 % M/M, wobei das Y/Y-Tempo von 12,27 % auf 10,63 % fiel. Die Kerninflation beschleunigte sich von 6,5 % im Jahresvergleich im Oktober auf 7,16 % im November. Beenden, Die deutsche Inflation stabilisierte sich auf Monatsbasis mit einem Y/Y-Wert wie erwartet von 11,6 % auf 11,3 %. Jenseits von Pauschalreisen und Energie bleibt das Grundbild anhaltender Preisdruck. Die Obergrenze der Gesamtinflation überzeugte die verbleibenden Skeptiker, dass das Ergebnis der geldpolitischen Sitzung der EZB Mitte Dezember eine Verlangsamung auf eine Zinserhöhung um 50 Basispunkte sein wird, wodurch der EZB-Einlagensatz auf 2 % gesenkt wird, anstatt beim derzeitigen Tempo von 75 Basispunkten zu bleiben. Die neuen Inflationsprognosen werden dennoch für mindestens 2023 weiter nach oben revidiert. Das impliziert die Notenbank starten 2023 noch mit einer Straffungsneigung, angesichts der Tatsache, dass die Erhöhungen der Leitzinsen sein werden ergänzt um den Beginn des Bilanzabbaus (durch Durchsuchen der APP-Brieftasche). Die europäischen Geldmärkte preisen derzeit eine zweite Zinserhöhung um 50 Basispunkte im Februar ein, gefolgt von zwei Bewegungen um 25 Basispunkte im März und Mai, wonach die EZB ihren maximalen Leitzins erreichte. Wir irren weiterhin auf der falkenhaften Seite dieser Prognosen weil der Inflationsdruck 2023 nicht anhalten wird.

Die deutschen Zinsen sind jetzt um 3,8 Basispunkte (30 Jahre) auf 7,3 Basispunkte (2 Jahre) gesunken. Die Euro-Swap-Kurve wird weniger invers mit Renditen von bis zu 6,2 Basispunkten niedriger am vorderen Ende und flach am sehr langen Ende. Deutsche Bundesanleihen schneiden deutlich besser ab als US-Treasuries, wobei die YS-Renditen heute 2-3 Basispunkte höher sind. EWährend des größten Teils der europäischen Sitzung blieb die Einheitswährung trotz des Verlusts der Zinsunterstützung stark. Der EUR/USD wechselte hauptsächlich in der Nähe von 1,0350 den Besitzer. Als sich der US-Handel entfaltete, kam eine neue Dollarstärke in die Gleichung, die das Paar in Richtung der niedrigen Zone von 1,03 zog. Die gestrigen restriktiven Kommentare der Fed könnten immer noch im Spiel sein, da mehrere Fed-Gouverneure die aktuellen Markterwartungen zurückdrängen, die angesichts der Abwärtskorrektur der Renditen in diesem Monat plötzlich ziemlich zurückhaltend aussehen. Fed-Chef Powell wird morgen sprechen.

Zeitungsüberschriften

Der belgische Gesamt-CPI fiel um 0,23 % M/M, was die Gesamtzahl von 12,27 % Y/Y im Oktober auf 10,63 % Y/Y verlangsamte diesen Monat. Aus Y/Y-Perspektive bleiben die Energiepreise ein wichtiger Faktor (Anstieg um 36,07 % Y/Y, Beitrag von 3,62 ppt). Die Lebensmittelinflation beschleunigt sich weiter und steigt im Jahresvergleich um 14,48 % und erhöht die Gesamtinflation um 2,76 Prozentpunkte. Aufgrund eines weiteren Anstiegs der Inflation für verarbeitete Lebensmittel und Dienstleistungen beschleunigte sich die Kerninflation von 6,50 % auf 7,16 %. Auch die Dienstleistungsinflation stieg im Jahresvergleich von 5,22 % auf 5,49 %. Die größten Preissteigerungen auf Monatsbasis wurden für alkoholische Getränke, Kleidung, Auslandsreisen, Gemüse, Restaurants und Cafés, Milchprodukte sowie Brot und Getreide verzeichnet. Dagegen wirkten sich Strom, Erdgas, Feriendörfer, Verbrauchsgüter und Instandhaltungskosten von Mehrfamilienhäusern dämpfend auf den Index aus.

Das kanadische BIP wuchs im 3. Quartal stärker als erwartet um 2,9 % Q/Q (annualisiert) gegenüber 3,2 % im 2. Quartal, aber die Erwartungen eines bescheideneren Wachstums von rund 1,5 % übertreffen. Details wurden gemischt. Die Konsumausgaben stiegen um 0,8 % Q/Q, aber das lag daran Gemeinnütziger Konsum und öffentlicher Konsum (5,3 %). Der Konsum der privaten Haushalte ging um 1,0 % zurück. Auch die Bruttoanlageinvestitionen wurden negativ (-5,0 %) für das zweite Quartal in Folge mit einem Rückgang der Investitionen in Wohngebäude von 15,4 % Q/Q. Vorräte trugen leicht zum Wachstum bei (0,23 ppt). Die Nettoexporte stiegen um 3,38 Prozentpunkte, wobei die Exporte um 8,6 % stiegen und die Importe um 1,5 % schrumpften. Die Sparquote der privaten Haushalte sank von 5,1 % auf 5,7 %. Das verfügbare Einkommen der Haushalte stieg Q/Q um 3,3 % nach 3,8 % im zweiten Quartal. Der monatliche BIP-Indikator für Oktober deutet auf eine weitere Abkühlung hin und fällt von 0,3 % auf 0,1 % M/M. Der Loonie verlor weiter an Boden, wobei der USD/CAD seine jüngste Erholung auf 1,355 ausweitete. Die 2-Jahres-Rate (3,93 %) stieg leicht (+1,5 Basispunkte) im Einklang mit den USA.

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