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Woche voraus – Bereiten Sie sich auf US-Zwischenwahlen und Inflationsdaten vor

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Nächste Woche gibt es nur eine Handvoll Veranstaltungen, aber sie werden für die Märkte entscheidend sein. Ein gespaltener Kongress ist das wahrscheinlichste Ergebnis, wenn die Amerikaner an die Wahlurnen gehen und die Bühne für zwei Jahre politischen Stillstands bereiten. In der Zwischenzeit werden die neuesten US-Inflationsdaten über das Tempo zukünftiger Fed-Zinserhöhungen und damit über die Entwicklung des Dollars entscheiden.

Amerikanische Midterms

Eine US-Wahl in der Mitte des Zyklus am Dienstag wird als Appetithappen vor dem kritischen Inflationsbericht am Donnerstag dienen. Diese Wahl wird für die Finanzmärkte, die sich mit Inflations- und Rezessionsgefahren auseinandersetzen müssen, keine Wende bringen, aber sie könnte Entlastungsbewegungen beim Dollar und bei den Aktien auslösen.

Kurz gesagt, die Demokraten riskieren, die Kontrolle über den Kongress zu verlieren. Die Partei hält derzeit eine knappe Mehrheit im Repräsentantenhaus, während der Senat 50 zu 50 gespalten ist, wobei die entscheidende Stimme von Vizepräsident Harris den Demokraten auch die Kontrolle über diese Kammer gibt.

Meinungsumfragen und Wettmärkte deuten darauf hin, dass die Republikaner das Repräsentantenhaus zurückerobern werden, wobei Prognose-Websites die Wahrscheinlichkeit dieses Ergebnisses auf etwa 85 % beziffern. Das Senatsrennen ist zu nah, um es anzukündigen, da Meinungsumfragen und Buchmacher es im Wesentlichen als Unentschieden ansehen.

Historisch gesehen kommt ein gespaltener Kongress tendenziell den Aktienmärkten zugute, da er die Möglichkeit einschränkt, unternehmensfeindliche Gesetze wie strengere Vorschriften oder höhere Unternehmenssteuern zu verabschieden. In den letzten sieben Jahrzehnten haben Aktien still war sechs Monate nach einer Zwischenwahl höher.

Bei den Devisen gibt es kein klares historisches Muster, sodass die Marktreaktion darauf hinauslaufen könnte, wie sich die Wahl auf den politischen Kurs der Fed auswirkt. In diesem Sinne würde ein geteilter Kongress die Fähigkeit der Regierung einschränken, neue Ausgaben zu tätigen, was für ein langsameres Wachstum und eine niedrigere Inflation spricht.

Dies könnte einen Rückzug des Dollars auslösen, da sich Händler fragen, ob die Zinsen wirklich den Höchststand von 5,2 % erreichen werden, der derzeit in den Kuchen eingebrannt ist. Um es jedoch klarzustellen, diese Reaktionen sind wahrscheinlich gering. Ein geteilter Kongress ist bereits das Basisszenario des Marktes – das wäre keine Überraschung.

Wie im Jahr 2020 müssen Anleger möglicherweise einige Tage auf die endgültigen Wahlergebnisse warten, da die Briefwahlzettel gezählt werden.

Geht der US-Inflation die Puste aus?

Im Kampf gegen die Inflation könnte die Fed endlich gute Nachrichten erhalten. Prognosen deuten darauf hin, dass die Gesamt- und Kern-VPI-Zinssätze im Oktober gesunken sind, wenn auch leicht.

Der größte Teil der erwarteten Verlangsamung des Preisdrucks hängt mit niedrigeren Transport- und Treibstoffkosten zusammen. Die Unsicherheit dreht sich um die größten und „schwierigsten“ Kategorien wie Miete und medizinische Versorgung, die zusammen rund 40 % des gesamten CPI-Korbs ausmachen.

Händler sind derzeit geteilter Meinung darüber, wie stark die Fed die Zinsen im nächsten Monat anheben wird. Die Marktpreise neigen sich derzeit für einen weiteren Anstieg um 75 Basispunkte, aber das ist eine knappe Entscheidung, da die Anleger auch einer kleineren Bewegung um 50 Basispunkte angemessene Chancen zuschreiben. Dieser Inflationsbericht wird die Waage unweigerlich in eine Richtung kippen und den US-Dollar mitziehen.

Insgesamt bleiben die Aussichten für den Dollar positiv, aber wir könnten in den „letzten Akt“ dieser atemberaubenden Rally eintreten. Die Fed hat die Tür für kleinere Zinserhöhungen in der Zukunft geöffnet, der Markt wimmelt bereits von Long-Wetten auf den Dollar, und die Fundamentaldaten anderer wichtiger Währungen beginnen sich endlich zu verbessern.

In Europa deutet der jüngste Rückgang der Energiepreise darauf hin, dass eine Winterrezession vielleicht doch nicht brutal ausfällt. In Großbritannien ist die Haushaltskrise jetzt im Rückspiegel, während der Chef der Bank of Japan gerade signalisiert hat, dass er bereit ist, die Renditeobergrenze anzupassen, die den Yen verwüstet hat.

Es ist noch zu früh, um eine echte Trendwende auszurufen, und der Dollar könnte neue Höchststände erreichen, wenn sich die globalen Aussichten weiter verschlechtern, aber der Spielraum für weitere Gewinne scheint von jetzt an begrenzt. Das Risiko-Ertrags-Profil der anhaltenden Dollarstärke sieht zum jetzigen Zeitpunkt einfach nicht attraktiv aus.

Japanische und britische Veröffentlichungen

Die größte Neuigkeit, die diese Woche unbemerkt blieb, war die Änderung des Tons der Bank of Japan. Gouverneur Kuroda sagte, seine Zentralbank könne ihre Zinskurvenkontrollstrategie in Zukunft „flexibler“ gestalten und so den Weg für eine eventuelle Normalisierung der Politik ebnen.

Die Zinskurvenkontrolle ist eine Politik, die im Wesentlichen die längerfristigen japanischen Zinsen begrenzt. Da die japanischen Renditen ein bestimmtes Niveau nicht überschreiten können, vergrößern sich die Zinsdifferenzen gegenüber dem Yen automatisch, wenn ausländische Zentralbanken ihre Zinsen erhöhen.

Eine Anpassung dieser Strategie wäre der erste Schritt in Richtung einer Yen-Trendumkehr. Eine solche Verschiebung würde wahrscheinlich eine Beschleunigung des Lohnwachstums erfordern, was noch nicht offensichtlich ist. Nichtsdestotrotz weht der Wind der Veränderung und Anleger werden die Zusammenfassung der Stellungnahme der BoJ am Dienstag im Auge behalten, um weitere Hinweise darauf zu erhalten.

Schließlich werden am Freitag Daten zum Wirtschaftswachstum in Großbritannien für das dritte Quartal veröffentlicht. Das Pfund wurde diese Woche schwer geschlagen, nachdem die Bank of England die Marktpreise für aggressive Zinserhöhungen zurückdrängte und ihre Prognose einer anhaltenden Rezession im nächsten Jahr bekräftigte.

Wenn sich die Zinserwartungen an die Realität anpassen und sich die politische Szene stabilisiert, könnte die globale Risikostimmung erneut zum Hauptgrund für den Anstieg des Pfunds werden.

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