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Beste Bitcoin-Aktie: Coinbase vs. Marathon Digital Holdings

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Bitcoines ist (BTC -0,74 %) der Preis erreichte im vergangenen November ein Allzeithoch von 67.567 $. Aber heute wird es bei rund 18.000 $ gehandelt. Die weltweit führende Kryptowährung hat ihren Glanz verloren, da Inflation, steigende Zinsen und andere Makro-Gegenwinde Anleger von riskanteren Investitionen abgehalten haben.

Dieser Rückgang zerstörte auch viele Bitcoin-bezogene Aktien. Münzbasis (STÜCK GELD -3,63 %)eine der größten Kryptowährungsbörsen der Welt und Digital-Marathon (MARA -10,60 %), eines der führenden Bitcoin-Mining-Unternehmen auf dem Markt, haben beide in diesem Jahr über 80 % ihres Wertes verloren. Sollten Anleger als Wende eine dieser angeschlagenen Aktien kaufen?

Ein Bitcoin-Symbol auf einem Diagramm.

Bildquelle: Getty Images.

Zwei unterschiedliche Ansätze für den Bitcoin-Markt

Die Kryptowährungsbörse von Coinbase bediente im dritten Quartal 2022 8,5 Millionen monatliche Transaktionsnutzer (MTUs). Dies war ein starker Rückgang gegenüber dem Höchststand von 11,2 Millionen MTUs im vierten Quartal 2021.

Sie erzielt den größten Teil ihrer Einnahmen aus Transaktionsgebühren. Institutionelle Anleger machten im dritten Quartal 84 % des Handelsvolumens aus, während die restlichen 16 % von Privatanlegern stammten. Es bietet Zugriff auf eine breite Palette von Kryptowährungen, aber Bitcoin und Äther (ETH -1,68 %) entfielen im letzten Quartal 31 % bzw. 33 % des gesamten Handelsvolumens. Die restlichen 36 % stammten aus anderen Arten von Krypto-Assets.

Marathon verfügt über eine Flotte von rund 69.000 aktiven ASIC-Minern, verfehlte aber tatsächlich sein ursprüngliches Ziel, bis Mitte 2022 133.000 Miner online zu bringen, und erwirtschaftet fast seinen gesamten Umsatz durch direktes Mining von Bitcoin. Ende November hielt sie 11.757 Bitcoins in ihrer Bilanz.

Aber die beiden Unternehmen sind mit ähnlichem Gegenwind konfrontiert

Coinbase und Marathon nutzen den Kryptomarkt auf unterschiedliche Weise, stehen aber vor ähnlichen Herausforderungen. Steigende Kryptowährungspreise lockten zunächst mehr Investoren zu Coinbase, während hohe Bitcoin-Preise die Einnahmen von Marathon und den Wert seiner eigenen Bitcoin-Bestände steigerten. Aber beide Unternehmen waren in diesem Jahr mit erheblichen Rückgängen konfrontiert:

Gesellschaft

2021

Die ersten neun Monate 2022

Globale Einnahmen von Coinbase

7,36 Milliarden US-Dollar

2,57 Milliarden Dollar

Wachstum (YOY)

544%

(52%)

Marathon Digitaler Umsatz

150,5 Millionen Dollar

89,3 Mio. $

Wachstum (YOY)

2180%

(1%)

Datenquelle: Unternehmenswebsites. YOY = Jahr für Jahr.

Coinbase erlitt in diesem Jahr eine viel härtere Landung als Marathon, weil es auf Investoren angewiesen war, die aktiv mit Kryptowährungen handelten. Marathon brachte jedoch einfach weiterhin mehr Bergleute online und schürfte mehr Bitcoin – so dass sein Umsatzwachstum enger an den Preis von Bitcoin gebunden war.

Für das Gesamtjahr erwarten Analysten einen Umsatzrückgang von Coinbase um 59 % und einen Umsatzrückgang von Marathon um 10 %. Wir können diesen Schätzungen nicht zu sehr vertrauen, da sie sich auf den unvorhersehbaren Kryptomarkt beziehen, aber hohe Zinssätze werden Anleger wahrscheinlich auf absehbare Zeit weiterhin von Kryptowährungen und anderen riskanteren Vermögenswerten abhalten.

Doch welches Unternehmen ist das nachhaltigste?

Coinbase erzielte im Jahr 2021 einen Nettogewinn von 3,6 Milliarden US-Dollar, verzeichnete jedoch in den ersten neun Monaten des Jahres 2022 einen Nettoverlust von 2,1 Milliarden US-Dollar. Am Ende des dritten Quartals hielt es immer noch 5,0 Milliarden US-Dollar an Zahlungsmitteln und Äquivalenten, versicherte aber auch 7,1 US-Dollar . Milliarde in drei Tranchen langfristiger Schulden – und die erste Tranche von 1,4 Milliarden US-Dollar wird 2026 fällig Markt erholt sich nicht.

Marathon verzeichnete im Jahr 2021 einen Nettoverlust von 36 Millionen US-Dollar, gefolgt von einem noch größeren Nettoverlust von 280 Millionen US-Dollar in den ersten neun Monaten des Jahres 2022. Seine Gesamtverbindlichkeiten von 805 Millionen US-Dollar bestehen hauptsächlich aus 731 Millionen in Wandelschuldverschreibungen (mit einem Zinssatz von 1 % und einem Fälligkeitsdatum von 2026) und einem befristeten Darlehen von 50 Millionen US-Dollar. Marathon hielt am Ende des dritten Quartals nur 62 Millionen US-Dollar an frei verfügbaren Barmitteln, aber seine Bitcoin-Bestände – die es gegen Bargeld liquidieren kann – sind derzeit rund 208 Millionen US-Dollar wert.

Für Marathon besteht der einzige Weg nach vorne darin, seine Miner-Flotte kontinuierlich zu erweitern, mehr Bitcoin abzubauen und zu hoffen, dass sich die Bitcoin-Preise erholen, um seine Bilanz zu stabilisieren. Aber wenn die Bitcoin-Preise weiter fallen, wird es wahrscheinlich nicht in der Lage sein, die steigenden Kosten für die Aufrechterhaltung seines massiven Mining-Betriebs auszugleichen.

Welche Aktie ist am günstigsten?

Ich würde derzeit keine dieser Aktien kaufen – da es sinnvoller ist, einfach in Bitcoin zu investieren, anstatt in eines dieser kapitalintensiven Unternehmen –, aber Coinbase scheint aus drei Gründen ein Spiel zu sein.

  • Erstens ist der Unternehmenswert von Coinbase nur das Doppelte des diesjährigen Umsatzes wert. Marathon scheint beim zehnfachen Umsatz immer viel teurer zu sein.
  • Zweitens ist Coinbase nicht nur wie Marathon an Bitcoin gebunden: Es ist besser über ein breiteres Spektrum von Investoren und Kryptowährungen diversifiziert.
  • Schließlich ist das Geschäft von Coinbase nicht von schwankenden Miner- und Energiekosten abhängig. Es muss einfach seine Transaktionen reibungslos abwickeln und das Vermögen seiner Anleger schützen – etwas, was sein in Ungnade gefallener Rivale FTX nicht getan hat.

Leo Sun hat keine Position in den genannten Aktien. The Motley Fool hat Positionen und empfiehlt Bitcoin, Coinbase Global und Ethereum. The Motley Fool hat eine Offenlegungsrichtlinie.

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