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Die SEC verdoppelt ihre Entscheidung, Grayscale Spot ETF abzulehnen

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Die Securities and Exchange Commission hat ihre Entscheidung letzte Woche, das Angebot von Grayscale zur Einführung eines Bitcoin-ETF abzulehnen, verdoppelt und ihre Position bekräftigt, dass solche Produkte laut Gerichtsakten Betrug und Manipulation unterliegen.

Grayscale hatte im Sommer behauptet, die SEC wende mit unfairer Doppelmoral an, indem sie Bitcoin-Futures-ETFs auf den Markt ließ und wiederholt Vorschläge für ETFs ablehnte, die in Spot-Bitcoins investieren.

Im Juni lehnte die SEC den Vorschlag von Grayscale ab, seinen Bitcoin Trust in einen ETF umzuwandeln. Später an diesem Tag verklagte Grayscale die Aufsichtsbehörde und behauptete, die Kommission habe gegen das Verwaltungsverfahrensgesetz und das Wertpapierbörsengesetz von 1934 verstoßen, indem sie zwischen Emittenten der beiden Arten von ETFs auf „willkürlicher“ und launischer Basis diskriminiert habe.

Im Oktober 2021 wurde der ProShares Bitcoin Strategy ETF zum ersten Bitcoin Futures ETF. Laut der CFRA ETF-Datenbank verfügte der Fonds am 9. Dezember über ein Vermögen von 575 Millionen US-Dollar. Andere Bitcoin-Futures-ETFs auf dem Markt sind der 20 Millionen Dollar Valkyrie Bitcoin Strategy ETF und der 21 Millionen Dollar VanEck Bitcoin Strategy ETF.

Dieser Artikel wurde zuvor von Ignites veröffentlicht, einem Titel der FT Group.

Der Antwortbrief, der letzte Woche eingereicht wurde, ist die erste Antwort der SEC auf die Klage von Grayscale. Darin bekräftigte die Kommission ihre Position, dass sie Bitcoin-Futures-ETFs genehmigt habe, weil sie von der Chicago Mercantile Exchange genau überwacht werden. Spot-Bitcoin-ETFs hingegen fehlt dieses Maß an bundesstaatlicher Aufsicht, heißt es in Kürze.

NYSE Arca, wo Grayscale möchte, dass sein ETF gelistet wird, sagt, dass der Index, den sein vorgeschlagener Bitcoin-Spot-ETF verfolgen würde, einen fortschrittlichen Algorithmus verwendet, um Betrug, Manipulation und andere anomale Handelsaktivitäten zu mindern. Die SEC argumentiert jedoch, dass diese Bestimmungen nicht ausreichend wirksam sind, wie in ihrem Antwortbrief gezeigt wird. Darüber hinaus sei Bitcoin ein unregulierter Kassamarkt ohne angemessene Aufsicht, stellte die Kommission fest.

„Die SEC ist konsequent in ihrer Überzeugung geblieben, dass ein Futures-basierter Bitcoin-ETF zwar zulässig ist, ein Spot-basierter ETF jedoch nicht, weil ein Betrugs- und Manipulationsrisiko bestand“, sagte Todd Rosenbluth, Forschungsleiter bei VettaFi. „Grayscale hat eine schwere Last zu bewältigen, teilweise weil die SEC einen solchen ETF wiederholt blockiert hat, da unter der derzeitigen Führung eine Welle von Einreichungen aufgetreten ist.“

Die SEC hat Bitcoin-ETF-Anträge einer Reihe von Unternehmen abgelehnt, darunter WisdomTree, Fidelity und VanEck.

Die SEC argumentierte auch, dass Bitcoin-Futures-ETFs und Bitcoin-Spot-ETFs unterschiedlich behandelt werden sollten, da sie unterschiedliche Risiken für Anleger darstellen. Die Kommission forderte das Berufungsgericht in Washington, DC, wo der Fall eingereicht wurde, auf, zu sagen, dass es vernünftig gehandelt habe, als es die Pläne von Grayscale zur Umwandlung seines Bitcoin Trust abgelehnt habe, schrieb die Regulierungsbehörde.

Die US-Handelskammer, NYSE Arca, Coinbase und die Blockchain Association drückten ihre Unterstützung für die Klage von Grayscale aus und reichten im Oktober Amicus-Schriftsätze ein, in denen argumentiert wird, dass Bitcoin-Futures-ETFs riskanter sind als Spot-ETFs.

„Coinbase verteidigt den Wert der Marktaufsicht des privaten Sektors, die freiwillig von unregulierten Bargeldhandelsplattformen übernommen wird, und behauptet, dass ‚den größten Akteuren auf dem Bitcoin-Markt‘ die besten Interessen der Anleger am Herzen liegen“, schrieb das Unternehmen DRY. “Aber der Kongress verabschiedete Wertpapiergesetze unter der Prämisse, dass freiwillige Regulierung nicht immer ausreicht.”

Die SEC schafft „gleiche Wettbewerbsbedingungen“, indem sie Bitcoin-Futures-basierte ETFs genehmigt und Spot-Bitcoin-ETFs kontinuierlich verweigert, die die Aktionäre von Bitcoin Trust unfair benachteiligen, sagte Grayscale in einer Erklärung, die letzte Woche auf ihrer Website veröffentlicht wurde.

Grayscale und sein Anwalt bei Davis Polk antworteten nicht auf Anfragen nach Kommentaren.

Die Regulierungsbehörde hält auch Spot-Bitcoin höher als Futures, ohne eine „solide Grundlage für diese Entscheidung“ zu artikulieren, sagte Grayscale. Seit dem Zusammenbruch von FTX am 8. November ist der Bitcoin CoinDesk-Preisindex, den Grayscales Spot-Bitcoin-ETF verfolgt hätte, sehr ähnlich bewertet wie der Bitcoin-Futures-Index an der Chicago Mercantile Exchange, sagte das in Stamford, Connecticut, ansässige Unternehmen.

Bitcoin-Futures-ETFs haben in letzter Zeit auch die Bitcoin-Preise genau verfolgt, sagte Aniket Ullal, Leiterin von ETF-Daten und -Analysen bei CFRA Research. Der Bitcoin-Spotpreis und der ProShares Bitcoin Strategy ETF verzeichneten laut CFRA-Daten am 9. Dezember eine negative Rendite von 63 %.

Trotz des massiven Wertverlusts von Bitcoin haben die sieben Bitcoin-Futures-ETFs auf dem Markt laut CFRA im Jahr bis zum 9. Dezember einen Nettozufluss von 338 Millionen US-Dollar angezogen. Zusammen hatten die ETFs laut Datenbank zu diesem Zeitpunkt ein Vermögen von 723 Millionen US-Dollar.

„Diese Zahl ist im Vergleich zur aktuellen Vermögensbasis dieser Produkte erheblich, aber sehr gering im Vergleich zu den Gesamtzuflüssen in US-ETFs“, sagte er.

Insgesamt verzeichnete der US-ETF-Markt von 6,8 Milliarden US-Dollar laut Morningstar Direct seit Jahresbeginn bis zum 30. November 544 Milliarden US-Dollar an Nettozuflüssen.

„Krypto-Investoren fordern stärker regulierte Optionen“, sagte Grayscale. “Es ist an der Zeit, dass die SEC diesen Anruf entgegennimmt.”

Laut Gerichtsakten hat das Unternehmen bis zum 13. Januar Zeit, um auf den SEC-Auftrag zu reagieren.

*Ignites ist ein von FT Specialist veröffentlichter Informationsdienst für Fachleute, die in der Vermögensverwaltungsbranche tätig sind. Es deckt alles ab, von der Einführung neuer Produkte bis hin zu Vorschriften und Branchentrends. Testversionen und Abonnements sind verfügbar unter enflamme.com.

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