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Hope Bancorp Stock : la croissance du crédit continuera de soutenir les bénéfices

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Bénéfice de Hope Bancorp, Inc. (NASDAQ : ESPOIR) augmenteront très probablement l’année prochaine en raison d’une croissance modérément élevée du crédit. De plus, une certaine expansion des marges soutiendra les bénéfices l’an prochain. Dans l’ensemble, je m’attends à ce que Hope Bancorp déclare un bénéfice de 1,87 $ par action pour 2022 et 1,95 $ par action pour 2023. Par rapport à la mienne dernier rapport En ce qui concerne l’entreprise, je n’ai pas modifié mes estimations de bénéfices de manière significative. L’objectif de prix pour l’année prochaine indique un potentiel de hausse élevé par rapport au prix actuel du marché. Par conséquent, je maintiens ma recommandation d’achat pour Hope Bancorp.

La croissance du crédit ralentit pour revenir à des niveaux plus normaux

La production de prêts de Hope Bancorp a atteint un niveau record au troisième trimestre, le portefeuille de prêts augmentant de 6,5 % au cours du trimestre, ou de 26 % sur une base annualisée. Comme indiqué lors de la conférence téléphonique, la direction a crédité les ajouts de prêts pour les investissements récents dans le groupe de services bancaires aux entreprises, qui gère les prêts commerciaux.

Un frein à la croissance future du crédit est le contexte de taux d’intérêt élevés, qui freinera la demande de crédit, en particulier dans le segment des prêts hypothécaires résidentiels. Heureusement, les hypothèques immobilières ne sont pas une grande priorité pour Hope Bancorp. Les hypothèques immobilières ne représentaient que 5 % du total des prêts à la fin du mois de septembre 2022.

De plus, la direction a mentionné lors de la conférence téléphonique qu’elle avait commencé à être plus sélective dans ses pratiques de prêt à l’approche de la récession attendue.

D’un autre côté, la vigueur des marchés du travail devrait soutenir la croissance du crédit. Hope Bancorp est un prêteur national axé sur les entreprises coréennes appartenant à des Américains. Le taux de chômage national est donc un bon indicateur de la demande de crédit. Comme indiqué ci-dessous, le chômage est resté près d’une décennie à son plus bas niveau tout au long de l’année.

diagramme
Données de YCharts

Compte tenu de ces facteurs, je m’attends à ce que le portefeuille de prêts augmente de 2 % au dernier trimestre de 2022, portant la croissance des prêts sur l’ensemble de l’année à 13 %. Pour 2023, je m’attends à ce que le portefeuille de prêts augmente de 8 %. De plus, je m’attends à ce que les dépôts augmentent en ligne avec les prêts. Le tableau ci-dessous montre mes estimations de bilan.

Situation financière EX18 EX19 FY20 FY21 GJ22E GJ23E
prêt net 12.006 12 182 13 356 13 812 15 637 16 926
croissance nette des prêts 9,0 % 1,5 % 9,6 % 3,4 % 13,2 % 8,2 %
Autres revenus 2.316 1 868 2 486 2 853 2 478 2 579
semelles 12.156 12 527 14 334 15 040 15 812 17.116
Emprunt et subordination 1.118 927 559 622 1 469 1 529
Valeur marchande générale 1 903 2 036 2 054 2 093 1 966 2 083
Valeur comptable par action ($) 14.5 16.0 16.6 17.0 16.4 17.4
Béton BVPS ($) 10.8 12.3 12.7 13.2 12.5 13.4
Source : documents déposés auprès de la SEC, estimations de l’auteur (en millions de dollars, sauf indication contraire)

Sensibilité aux taux d’intérêt de Topline, nouveaux prêts pour augmenter la marge

La marge nette d’intérêt a augmenté de 13 points de base au troisième trimestre et de 15 points de base au deuxième trimestre 2022, grâce à la hausse des taux d’intérêt. La marge continuera d’augmenter au cours des prochains trimestres en raison de l’impact de la hausse de 375 points de base du taux des fonds fédéraux jusqu’à présent cette année. De plus, je m’attends à une autre hausse de 75 points de base d’ici la mi-2023.

Les revenus de Hope Bancorp sont assez sensibles aux taux d’intérêt grâce à sa combinaison de prêts et de dépôts. Les prêts à taux révisable représentent 46% du total des prêts à fin septembre 2022, comme mentionné dans la présentation des résultats. Par conséquent, le rendement moyen du portefeuille de prêts est modérément sensible aux taux d’intérêt à court terme. En comparaison, les comptes à vue et d’épargne rémunérés représentaient 40 % du total des dépôts à fin septembre 2022. Ces dépôts sont réévalués peu de temps après chaque hausse de taux.

Les résultats de l’analyse de sensibilité aux taux d’intérêt de la direction dans le dossier 10-Q montrent qu’une augmentation de 200 points de base des taux d’intérêt pourrait augmenter le revenu net d’intérêt de 6,53 % sur 12 mois.

Analyse de sensibilité aux taux d'intérêt Hope Bancorp

T3 2022 Dépôt 10-Q

En outre, de nouveaux prêts peuvent améliorer les marges. Comme mentionné dans la présentation, Hope Bancorp a accordé de nouveaux prêts au troisième trimestre à un taux d’intérêt élevé de 5,37 %. Ce taux est beaucoup plus élevé que le rendement moyen du portefeuille du troisième trimestre de 4,65 %, comme mentionné dans le dossier 10-Q. Par conséquent, les ajouts de crédit augmenteront très probablement le rendement moyen des bénéfices et donc la marge au cours des prochains trimestres.

Cependant, comme mentionné dans la présentation, la direction s’attend à une légère compression des marges au quatrième trimestre 2022. Le rattrapage des coûts de dépôt par rapport aux taux d’intérêt du marché et aux facteurs saisonniers expliquera la perte de marge.

Dans l’ensemble, je m’attends à ce que la marge baisse de 2 points de base au dernier trimestre de 2022 et augmente de 10 points de base en 2023.

Les revenus devraient augmenter de 4 % l’an prochain

La croissance modérément élevée attendue des prêts sera le principal catalyseur des bénéfices jusqu’à la fin de 2023. Le résultat net est également soutenu par l’expansion des marges. Parallèlement, les provisions pour risques pour pertes de crédit attendues devraient rester à un niveau normal. Je m’attends à ce que les coûts de provisionnement nets représentent 0,19 % du total des prêts en 2023, ce qui est la moyenne des cinq dernières années.

Dans l’ensemble, je m’attends à ce que Hope Bancorp déclare un bénéfice de 1,87 $ par action pour 2022, en hausse de 12 % d’une année sur l’autre. Pour 2023, je m’attends à ce que les bénéfices augmentent de 4% à 1,95 $ par action. Le tableau ci-dessous présente mes estimations du compte de résultat.

releve de revenue EX18 EX19 FY20 FY21 GJ22E GJ23E
Le revenu d’intérêts 488 467 467 513 585 667
Provision pour pertes sur prêts quinze sept 95 (12) 9 32
Revenu non lié aux intérêts 60 50 53 44 53 51
Dépense sans intérêt 278 283 284 293 326 372
Revenu net – Sh commun. 190 171 112 205 224 234
BPA – Dilué ($) 1.44 1,35 0,90 1,66 1,87 1,95
Source : documents déposés auprès de la SEC, estimations de l’auteur (en millions de dollars, sauf indication contraire)

Dans mon dernier rapport sur Hope Bancorp, j’ai estimé le bénéfice par action à 1,87 $ pour 2022 et 1,97 $ par action pour 2023. Mes estimations de revenus mises à jour ont peu changé, car les modifications que j’ai apportées aux postes du compte de résultat s’annulent.

Mes estimations sont basées sur certaines hypothèses macroéconomiques qui peuvent ne pas se matérialiser. Par conséquent, les revenus réels peuvent différer considérablement de mes estimations.

Un rendement total attendu élevé justifie une recommandation d’achat

Hope Bancorp a maintenu son dividende trimestriel à 0,14 $ par action depuis le second semestre 2018. Les estimations des bénéfices et des dividendes indiquent un ratio de distribution de 29 % pour 2023, inférieur à la moyenne quinquennale de 45 %. Par conséquent, il y a une chance que Hope Bancorp augmente enfin son dividende l’année prochaine. Néanmoins, pour rester prudent, je ne m’attends pas à ce que le niveau de dividende change en 2023. Sur la base de mon estimation de dividende, Hope Bancorp offre un rendement de dividende de 4,1 %.

J’utilise les multiples historiques prix-non-fiction (« P/TB ») et prix-bénéfice (« P/E ») pour évaluer Hope Bancorp. Historiquement, l’action s’est négociée à un ratio P/TB moyen de 1,12, comme indiqué ci-dessous.

EX17 EX18 EX19 FY20 FY21 Moyen
T. Valeur comptable par action ($) 10.7 10.8 12.3 12.7 13.2
Prix ​​moyen du marché ($) 15.5 14.6 12.5 9.1 14.0
P/TB historique 1,45x 1,35x 1.01x 0,71x 1,06x 1,12x
Source : Corporate Finance, Yahoo Finance, estimations de l’auteur

En multipliant le multiple P/TB moyen par la valeur comptable tangible projetée par action de 13,4 $, on obtient un objectif de prix de 15,0 $ d’ici la fin de 2023. Cet objectif de prix implique une augmentation de 10,3 % par rapport au cours de clôture du 1er décembre . Le tableau ci-dessous montre la sensibilité du prix cible au ratio P/TB.

P/TB multiples 0,92x 1,02x 1,12x 1,22x 1,32x
TBVPS – Déc 2023 ($) 13.4 13.4 13.4 13.4 13.4
Prix ​​cible ($) 12.3 13.7 15,0 16.3 17.7
Prix ​​du marché ($) 13.6 13.6 13.6 13.6 13.6
haut bas) (9,4) % 0,4 % 10,3 % 20,2 % 30,1 %
Source : Estimations de l’auteur

L’action s’est historiquement négociée à un ratio P/E moyen d’environ 10,6, comme indiqué ci-dessous.

EX17 EX18 EX19 FY20 FY21 Moyen
Bénéfice par action ($) 1.03 1.44 1,35 0,90 1,66
Prix ​​moyen du marché ($) 15.5 14.6 12.5 9.1 14.0
PER historique 15,1x 10.1x 9,2x 10.1x 8,4x 10,6x
Source : Corporate Finance, Yahoo Finance, estimations de l’auteur

En multipliant le multiple P/E moyen par le bénéfice prévisionnel par action de 1,95 $, on obtient un objectif de prix de 20,6 $ d’ici la fin de 2023. Cet objectif de prix implique une augmentation de 51,5 % par rapport au cours de clôture de janvier décembre. Le tableau suivant montre la sensibilité du prix cible au ratio P/E.

P/E multiple 8,6x 9,6x 10,6x 11,6x 12,6x
Bénéfice par action 2023 ($) 1,95 1,95 1,95 1,95 1,95
Prix ​​cible ($) 16.7 18.7 20.6 22,5 24,5
Prix ​​du marché ($) 13.6 13.6 13.6 13.6 13.6
haut bas) 22,8 % 37,2 % 51,5 % 65,8 % 80,1 %
Source : Estimations de l’auteur

La même pondération des objectifs de prix à partir des deux méthodes d’évaluation se traduit par une combinaison Objectif de prix de 17,8 $, ce qui représente une augmentation de 30,9 % par rapport au prix actuel du marché. L’ajout du rendement du dividende attendu donne un rendement total attendu de 35,0 %. Par conséquent, je maintiens ma recommandation d’achat pour Hope Bancorp.

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