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RBA-Vorstand erwog Dezemberpause

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Trotz der Pause war der Fall schwach – erwarten Sie einen weiteren Anstieg von 25 % im Februar.

Der Vorstand der Reserve Bank erwog während seiner Beratungen auf der Vorstandssitzung im Dezember drei Optionen. Die Optionen waren wie folgt: Erhöhung des Leitzinses um 50 Basispunkte; Erhöhung um 25 Basispunkte; oder keine Erhöhung.

Dies steht im Gegensatz zu den jüngsten Treffen, bei denen nur die 50-bps- und 25-bps-Optionen in Betracht gezogen wurden.

Angesichts der ständigen Rhetorik der Bank über die Pause wäre es nicht überraschend, wenn der Vorstand die Pause in Betracht ziehen würde. Tatsächlich war es überraschender, dass immer noch 50 Basispunkte auf dem Tisch lagen.

Der Plädoyer für eine Pause hing von dem Thema ab, „größere Betonung der verzögerten Auswirkungen der bisherigen erheblichen politischen Anpassungen und des Werts, in einem unsicheren Umfeld vorsichtig vorzugehen“.

Aber dieses Argument schien schnell zurückgewiesen zu werden, da die Prognose der Bank im SOMP vom November lautete, dass trotz weiterer Zinserhöhungen (die Prognose basiert auf Marktpreisen und Analystenprognosen) „es erwartet wird, dass die Inflation mehrere Jahre dauern wird, bis sie wieder auf das Niveau zurückkehrt Noch wichtiger ist, dass seit der Veröffentlichung der Prognose Anfang November „die erhaltenen Informationen keine Neubewertung dieser allgemeinen Aussichten rechtfertigten“.

Interessant ist auch, dass der Vorstand feststellte, dass „Mitglieder feststellten, dass noch keine andere Zentralbank eine Pause eingelegt hat“.

Wie bei den Sitzungen im Oktober und November basierte das Argument für 25 Basispunkte über 50 Basispunkten auf Verzögerungen im Zusammenhang mit der Richtlinie: “Es hatte bereits einen erheblichen kumulativen Anstieg der Zinssätze gegeben. Die Zinsen und die vollständigen Auswirkungen dieser Anpassung würden einige Zeit in Anspruch nehmen zu materialisieren. .“

Die Auswirkungen von Politikänderungen dürften sich aufgrund der Dominanz von Sparpolstern mit festverzinslichen Hypotheken wahrscheinlich länger als normal verzögern; und der starke Wiedereröffnungseffekt, der bis in die Sommerferien reichen kann.

Es wurde auch noch einmal festgestellt, dass konsequentes Handeln Vorteile hat.

Das Argument für 50 Basispunkte war ziemlich stark – die Inflation ist in einer Wirtschaft, die mit einer Überschussnachfrage arbeitet, zu hoch; In einigen anderen Volkswirtschaften waren die Löhne stark gestiegen, wodurch sie Gefahr liefen, sich in der Inflation zu verwurzeln. die Inflationsstimmung änderte sich; Lohnwachstum möglicherweise im Bau; und die Liquiditätsrate befindet sich nicht auf einem historisch hohen Niveau.

Die Mitglieder kamen zu dem Schluss, dass die Palette der in Erwägung gezogenen Optionen auf künftigen Sitzungen weiter erörtert werde.

Im letzten Absatz entschied sich der Rat zum ersten Mal in einem letzten letzten Absatz dafür, die Gefahren der Inflation stärker hervorzuheben, als wir es in den Protokollen früherer Sitzungen gesehen haben: „Eine hohe Inflation schadet der Wirtschaft und macht das Leben schwerer für Menschen. und natürlich wiederholt der Vorstand den Wortlaut eines früheren Absatzes: „Der Vorstand geht davon aus, die Zinsen in der kommenden Zeit weiter zu erhöhen, befindet sich jedoch nicht auf einem vordefinierten Weg.“ Diese abschließende Einschränkung stimmt mit dem Signal überein, dass der Rat weitermachen wird um die drei Optionen in Zukunft zu prüfen.

Trotz der Tatsache, dass der Rat die „Pause“-Option in Betracht gezogen hat, zeichnet dieses Protokoll kein gemäßigtes Bild des Rates.

Nachdem in den jüngsten Mitteilungen der RBA mehrmals über eine Unterbrechung gesprochen wurde, wäre es überraschend, wenn die Option einer Unterbrechung in der Sitzung nicht angesprochen würde.

Aber der Schlüssel ist, dass die aktuelle Prognose, die eine weitere Zinserhöhung vorsieht, immer noch auf eine Reihe von Jahren hindeutet, in denen die Inflationsrate außerhalb der Bandbreite liegt. Solange sich die Daten seit der Veröffentlichung dieser Novemberprognosen nicht geändert haben, muss der Rat also fortfahren.

Die nach der Novembersitzung veröffentlichte monatliche Inflation war schwächer als erwartet, aber hauptsächlich aufgrund sekundärer Angebotseffekte, und der Vorstand stellte fest, dass diese “mit Vorsicht interpretiert werden müssen”, da die Inflationsschlüssel für Dienstleistungen erst später im Quartal gemeldet würden.

Die Schlüsselfrage für die RBA betrifft die Nachfrage und das Lohnwachstum. Die Befürchtung wird in der „50“-Diskussion erwähnt, „das Inflationsdenken änderte sich … das Lohnwachstum baute sich potenziell auf.“

Das Protokoll hebt eine Reihe von Lohnentwicklungen aus jüngster Zeit hervor – „ungefähr 35 % der Verbindungsunternehmen meldeten Lohnerhöhungen von mehr als 5 % im Oktober und November“; „Die Verbindungsperson berichtete, dass die Verfügbarkeit von Arbeitskräften nach wie vor eine große Herausforderung darstellt, obwohl es zaghafte Anzeichen dafür gab, dass sich die Situation etwas entspannt hatte.

Seit der Ratssitzung hat der Beschäftigungsbericht vom November diese Aussichten hervorgehoben: 3,4 % Arbeitslosigkeit; 107.100 neue Stellen im Oktober und November; 0,2 % Rückgang der Unterbeschäftigungsquote; eine Rekordbeteiligungsquote und ein Verhältnis von Beschäftigung zu Bevölkerung, was auf sehr angespannte Arbeitsmärkte hinweist.

Angespanntere Arbeitsmärkte selbst im Rat im November und die Novemberprognose im SOMP erhöhen das Risiko für den Rat, dass sich das Szenario, das wir in anderen Ländern gesehen haben, in Australien wiederholen könnte (siehe den Fall für „ 50“).

Dieses Risiko wird umso besorgniserregender, wenn, wie vom Verwaltungsrat festgestellt, die Widerstandsfähigkeit gegenüber der Verlangsamung dank der Sparpolster der privaten Haushalte; hohe Exposition gegenüber festen Hypothekenzinsen; und ein anhaltender Wiedereröffnungseffekt spiegeln die starke Ausgabendynamik in den ersten Monaten des Jahres 2023 wider.

Fazit

Westpac geht davon aus, dass sich die Wirtschaft bis 2023 mit „Stagnation“ in der zweiten Jahreshälfte verlangsamen wird, sieht jedoch eine gewisse Dynamik bis ins Jahr 2023 hinein.

Wenn der Vorstand seine Optionen bei der nächsten Sitzung im Februar prüft, wird er den Inflationsbericht für das Dezemberquartal haben, aber auch Daten für die Ferienzeit sehen, die sich möglicherweise besser halten als erwartet.

Basierend auf der Analyse des Protokolls wird dies die Voraussetzungen für Erhöhungen im Februar und März schaffen (Gehaltsbericht für das Dezemberquartal verfügbar für die Sitzung im März), während die Sitzung im Mai auch mit einer unangenehm hohen Inflation für das Märzquartal und einer sehenswerten Zentralbanksituation konfrontiert sein wird angespannte Arbeitsmärkte und zunehmender Lohndruck.

Eine Anhebung im Mai wird nach anderen Zentralbanken angebracht sein, die bereits auf Eis liegen, und die eindeutigen Anzeichen für wirtschaftliche Schäden häufen sich – es ist Zeit, für den Rest des Jahres eine Pause von der Sitzung im Juni einzulegen.

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