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Schwieriges Wechselkursregime erstickt die Wirtschaft

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Von Victor Bhoroma

Die breite Geldmenge Simbabwes wuchs von knapp unter 364,60 Mrd. ZW $ im September 2021 auf über 1,920 Billionen ZW $ im September 2022. Dies entspricht einem Wachstum von über 426 % in einem Zeitraum von weniger als 12 Monaten. Mit dem Wachstum der Geldmenge stieg die jährliche Inflation von 51,55 % im September 2021 auf über 280,4 % im September 2022. Das astronomische Wachstum der Geldmenge war der Hauptgrund für die künstliche Nachfrage nach Devisen und die Preisvolatilität in Simbabwe die Vergangenheit. 5 Jahre.

Das Wachstum hat Berichte über eine Währungsverwässerung auf dem lokalen Markt angeheizt, während sich das Land auf harmonisierte Wahlen vorbereitet, die spätestens im August 2023 abgehalten werden sollen. Die Regierung ist dabei, mehr als 3 Millionen Landwirten (hauptsächlich den ländlichen) Agrarsubventionen zu finanzieren Wähler), während die Zentralbank den Banken ausgestellte Einlagenzertifikate (NCD) erstatten muss, um das Wachstum der Geldmenge zu steuern. In ähnlicher Weise bedeutet Exportwachstum, dass die Zentralbank mehr Geld drucken muss, um die Konten der Exporteure mit lokaler Währung für nicht ausgeschüttete Deviseneinnahmen zu kreditieren. Zweifellos werden die oben genannten Ereignisse zu einer Zunahme der Währungsabhebungen aus dem Bankensektor und einer Erhöhung der Umtauschprämie von USD Nostro zu USD Cash führen.

Preisunterschiede

Die Diskrepanz zwischen dem Marktwechselkurs und dem manipulierten formalen Wechselkurs zeigt, wie strenge Devisenregulierungen zu Preisverzerrungen auf dem Markt führen. Derzeit sind die Preise für Fremdwährungen sehr unterschiedlich, wobei der Zuteilungskurs auf 1 USD festgelegt ist: ZW $ 646,2, während der Interbankenkurs auf ZW $ 643,31 festgelegt ist. Auf dem freien Markt beschleunigte sich der Kurs auf 870 ZW$ für E-Geld und 750 ZW$ für Bargeld (Simbabwe-Dollar-Noten). Hersteller und Einzelhändler haben auch ihre eigenen Wechselkurse.

Informalisierung, politische Fehltritte

Schätzungsweise 2,5 Milliarden US-Dollar zirkulieren außerhalb des formellen Bankensystems in Simbabwe, wobei Haushalte, Unternehmen und ausländische Investoren es vorziehen, ihre hart verdiente Fremdwährung in der Nähe ihrer Taschen aufzubewahren. Schätzungen zeigen, dass mehr als 65–70 % der Wirtschaft Simbabwes inzwischen informell sind, während 85–90 % der Simbabwer informellen wirtschaftlichen Aktivitäten auf persönlicher, familiärer oder geschäftlicher Ebene nachgehen. In einem günstigen politischen Umfeld würden die Millionen von Menschen, die außerhalb der formellen Bankkanäle gehandelt werden, dazu beitragen, den lokalen Kreditmarkt anzukurbeln, die Devisenknappheit in der Wirtschaft zu verringern, zu den Einnahmen des Bankensektors und zu den Steuereinnahmen beizutragen und wirtschaftliche Stabilität zu schaffen. Allerdings treiben hartnäckige politische Fehler weiterhin ausländische Währungen aus der formellen Wirtschaft. Die anhaltende Zurückhaltung der simbabwischen Regierung, ein marktbasiertes Devisensystem einzuführen, bedeutet, dass der US-Dollar ein preisgünstiges Gut bleibt, um Wert zu speichern, sich gegen die Inflation der Landeswährung abzusichern und in der Wirtschaft Handel zu treiben.

Besteuerung der Ausfuhrrückbehaltregelung

Das derzeitige Ausfuhrrückbehaltssystem erlaubt es Exporteuren, 60 % der Ausfuhrerlöse einzubehalten und 40 % an die Zentralbank zurückzugeben. Wenn die 60 % nicht innerhalb von 4 Monaten verwendet werden, beschlagnahmt die Zentralbank weitere 25 %, um die gesamte Rücknahmeanforderung auf 85 % zu bringen. Bei Verkäufen in lokaler Währung behält die Bank 20 % aller bei lokalen Banken eingezahlten Verkäufe ein. Normalerweise wären diese Maßnahmen kein Problem, wenn der Wechselkurs vom Markt bestimmt würde. Mit der oben genannten Lücke zwischen dem formalen Wechselkurs und dem Marktkurs verlieren Exporteure einen erheblichen Teil des realen Geldes für ihre Exporteinnahmen. Da alle Exporteure und lokalen Unternehmen Steuern und Strom in Fremdwährung zahlen, sind Devisenvorschriften eine Strafsteuer für die Rentabilität von Unternehmen.

Stabilität in anderen SADC-Ländern

Ein genauerer Blick auf benachbarte Simbabwe-Shows in Südafrika und Namibia zeigt, dass Exporterlöse innerhalb von 6 Monaten zurückgeführt werden müssen und Exporteure 100 % ihrer Deviseneinnahmen innerhalb von 30 Tagen nach Erhalt der Quittungen an eine Bank oder einen autorisierten Händler verkaufen oder Exportquittungen auf unbestimmte Zeit aufbewahren müssen auf einem Fremdwährungskonto. In Mosambik müssen Exporteinnahmen innerhalb von 90 Tagen ab Versanddatum repatriiert und 30 % dieser Exporteinnahmen in Metical umgerechnet werden. Exporteure können jedoch 100 % ihrer Einnahmen auf einem lokalen Fremdwährungskonto halten. In Sambia und Botswana gibt es keine Devisenkontrollen. Das gemeinsame Merkmal all dieser Länder ist, dass der Wechselkurs vom Markt bestimmt (und nicht von ihren Zentralbanken manipuliert) wird und dass sie auf dem formellen Markt nicht mit ernsthaften Devisenknappheiten konfrontiert sind.

Steigende Forex-Einnahmen

Im Jahr 2021 verdiente Simbabwe insgesamt 9,7 Milliarden US-Dollar (von 6,3 Milliarden US-Dollar im Jahr 2021) an Devisen, wobei die Exporteinnahmen um 66,6 % auf 6,2 Milliarden US-Dollar stiegen. In der ersten Hälfte des Jahres 2022 erreichten die Deviseneinnahmen 5.445 Milliarden US-Dollar (im Vergleich zu 4.074 Milliarden US-Dollar im gleichen Zeitraum des Jahres 2021). Die Exporteinnahmen stiegen um 47,3 % auf 3,467 Milliarden US-Dollar. Die Goldproduktion im Jahr 2022 wird voraussichtlich 40 Tonnen erreichen. Trotz des jährlichen Wachstums der Deviseneinnahmen seit 2009 steckt das Land in einer menschengemachten Devisenknappheit fest.

Notwendigkeit für Reformen

Simbabwe hat kein Fremdwährungsproblem, der lokale Markt verfügt über genügend Fremdwährungen, um den Bedarf von Unternehmen und Haushalten zu decken. Das astronomische Gelddrucken und die politische Inkonsistenz löschten jedoch den Wert der lokalen Währung aus. Dadurch entsteht eine künstliche Devisennachfrage, die bestimmten Marktteilnehmern zugute kommt. Das Land hat auch ein Fremdwährungsallokationsproblem, das ausschließlich auf den Devisenvorschriften und -richtlinien der Zentralbank (Regierung) beruht. Der Druck auf ausländische Währungen wird auch durch die Manipulation des Devisensystems und die daraus resultierende Dollarisierung der Wirtschaft verursacht. Um die Währungsstabilität zu gewährleisten, muss die Zentralbank alle quasi-fiskalischen Operationen beenden, die ein vollständiges Einfrieren des Gelddruckens und die Etablierung eines marktbestimmten Wechselkurssystems ermöglichen würden.

Alternativ sollte es den Geschäftsbanken erlaubt sein, den Wechselkurs gemäß Angebots- und Nachfragemechanismen anzupassen. Zum Konstitutionalismus muss es für die Zentralbank illegal sein, Auslandsschulden ohne die Zustimmung des Parlaments aufzunehmen, da dies zu einem Interessenkonflikt darüber führt, wie die Schulden beglichen werden können, während der Wechselkurs vom Markt bestimmt wird. Dauerhafte Stabilität kann jedoch nur gewährleistet werden, indem die Zentralbank geldpolitisch unabhängig von der Regierung wird, wie dies seit 1997 bei der Bank of England der Fall ist.

Die Geschichte hat gezeigt, dass die Regierung nicht zögert, Geld zu drucken, um ihre Ausgaben zu finanzieren und politische Ziele auf Kosten der Wirtschaft oder der Steuerzahler (Bürger und Unternehmen) zu erreichen.

Anhaltendes Problem

Simbabwe hat seit mehreren Jahrzehnten keine kohärente Währung und keine kohärente Wechselkurspolitik. Quasi-fiskalische Operationen der nationalen Zentralbank und die Defizitfinanzierung durch die Steuerbehörden haben ein astronomisches Gelddrucken um jeden Preis für die Nation erforderlich gemacht. Die Wirtschaft brach 1999–2000, 2006–2008 und 2019–2020 aufgrund von übermäßigem Gelddrucken oder Hyperinflation zusammen. Zwischen 2015 und 2021 hat das Land Hunderte von Vorschriften (vorübergehende Maßnahmen) im Einklang mit der Geldpolitik erlassen und eine Fülle von Devisenkontrollvorschriften oder Verlautbarungen zur Festsetzung von Preisen oder Wechselkursen herausgegeben. Einige Verordnungstexte widersprachen sich, während andere kurz vor der parlamentarischen Ratifizierung ausstarben. Geldpolitische Kohärenz ist ein grundlegendes Puzzleteil der wirtschaftlichen Stabilität, ohne die sich das Land nicht entwickeln wird, egal wie die Wirtschaftspläne aussehen. Die Präferenz für den Handel mit harten Währungen und Bargeld zeigt den Mangel an Vertrauen in die fehlgeleitete Zentralbankpolitik im Laufe der Jahre.

Insgesamt ist die Zentralbank von Simbabwe beim Devisenmanagement sehr zwiespältig, weil sie einerseits billige Devisen von Exporteuren benötigt, um ihre Schulden zu begleichen und die Auslandsausgaben der Regierung zu finanzieren (Fortführung quasi-fiskalischer Operationen), andererseits sie muss die Inflationsrate wohl oder übel durch Manipulation des Wechselkurses steuern. Außerdem muss er den Bankensektor überwachen, der ebenfalls an der Unterdrückung eines vom Markt bestimmten Austauschmechanismus beteiligt ist. Wie in Ländern, die von Korruption geplagt sind, sind geheime Absprachen zwischen der Regierung (Gesetzgeber, Steuereintreiber und Aufsichtsbehörde), Banken (Verwahrer von Einlegergeldern) und verbundenen kommerziellen Akteuren an der Tagesordnung. Diejenigen mit privilegiertem Zugang zu staatlichen Ressourcen ziehen es vor, den Status quo des organisierten Chaos (vorsätzliche politische Zwietracht) aufrechtzuerhalten, während die Wirtschaft weiterhin erstickt.

Victor Bhoroma ist Wirtschaftsanalyst. Er hat einen MBA der University of Zimbabwe (UZ). Kommentare: E-Mail vbhoroma@gmail.com oder Twitter @VictorBhoroma1.

PSH Oktober 2022


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