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Sunset Market Kommentar - Forex Action

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Märkte

Kernanleihen machten eine Verschnaufpause, nachdem sie gestern auf einen etwas langsamer als erwarteten US-VPI gestiegen waren. Die US-Renditen fallen am vorderen Ende der Kurve um einige weitere Basispunkte, werden aber weiter außen unverändert gehandelt. USTs übertrafen Bundesanleihen. Die deutschen Renditen fielen bei der Eröffnung, gingen aber sofort nach Nachrichten nach Norden Das Land plant, im nächsten Jahr eine Rekordmenge an Anleihen auszugeben (siehe unten) und löste dabei einen Aufschwung aus. Das teilte die Nachrichtenagentur Reuters unter Berufung auf Quellen mit Die morgige neue EZB-Prognose wird die Inflation „komfortabel über 2,0 % im Jahr 2024“ und knapp darüber im Jahr 2025 beziffern. Anstelle der tatsächlichen Zahlen (die in letzter Zeit ohnehin nicht ganz richtig waren), hätte dies eine starke Wirkung Signalfunktion. Die Nachricht hatte keine direkten Auswirkungen auf den Markt/die Rendite, unterstützte aber die anhaltende Bewegung. Beim Handel am Nachmittag ging jedoch etwas Schwung verloren, was derzeit zu Renditeschwankungen zwischen -3 Bp (2 Jahre) und +4,5 Bp (30 Jahre) führte. Der US-Dollar verliert ein paar Ticks, während die Anleger ihre Zeit vor der Fed abwarten. Der EUR/USD hält sich nördlich von 1,0611. Der VPI in Großbritannien fiel ebenfalls etwas stärker als erwartet, aber im Gegensatz zu den USA hat dieser (potenzielle) Abwärtstrend gerade erst begonnen und muss sich erst noch bewähren. Dies führt zu einem praktisch unveränderten Handel mit dem britischen Pfund und einer gemischten Performance der britischen Kurve, wobei die Front vor der morgigen BoE-Sitzung eine Outperformance erzielt.

Alle Augen sind jetzt darauf gerichtet die politische Entscheidung der Fed. Die US-Notenbank wird das Straffungstempo von (4x) 75 Basispunkten auf 50 Basispunkte verlangsamen. Damit steigt der Leitzins auf 4,25/4,50 %. Die wahren Marktinformationen liegen in den neuen Wirtschaftsprognosen. Diese werden voraussichtlich zu einer weiteren Aufwärtsrevision der Inflationsprognosen führen. Die PCE-Inflation lag im September bei 5,4 % in diesem Jahr, 2,8 % im nächsten Jahr und 2,3 % im Jahr 2024, bevor sie 2025 zum Ziel von 2 % zurückkehrte. Obwohl sich die Wirtschaftsindikatoren in letzter Zeit in den meisten Fällen relativ gut gehalten haben, würden wir das nicht tun überrascht, einige Anpassungen der Wachstumsprognosen nach unten zu sehen. Dies liegt daran, dass wir erwarten, dass die Fed dies getan hat erhöhte den endgültigen Leitzins auf 5 % und vielleicht sogar noch mehr, im Einklang mit den jüngsten Richtlinien von Präsident Powell und anderen. Kritisch sind die Projektionen der Medianrate (Dot Plot) und Powell weisen darauf hin, dass dieser höhere Leitzins von Dauer sein wird. In gewisser Weise haben die Märkte es selbst verursacht. Aufgrund der jüngsten scharfen Neupositionierung haben sich die Finanzbedingungen erheblich entspannt, was einige der Bemühungen der Fed zunichte gemacht hat. Wir erwarten eine starke Reaktion gegen die für die zweite Hälfte des nächsten Jahres geplanten Zinssenkungen um 50 Basispunkte – was unserer Meinung nach ungerechtfertigt ist und nie mit den Fed-Diskussionen vereinbar war.

Zeitungsüberschriften

Laut dem von der deutschen Finanzagentur veröffentlichten Emissionsplan Die Bundesregierung will im Jahr 2023 Bundeswertpapiere im Rekordvolumen von rund 539 Milliarden Euro emittieren. Davon werden 274 Milliarden Euro am Kapitalmarkt aufgenommen bei Versteigerungen von konventionellen Bundeswertpapieren und anderen Am Geldmarkt werden 242 Milliarden Euro emittiert. Darüber hinaus werden 15-17 Mrd. € über grüne Bundeswertpapiere und 6-8 Mrd. € über inflationsgebundene Wertpapiere aufgenommen. Die Finanzagentur prognostiziert für das kommende Jahr Übernahmen in Höhe von 325,1 Milliarden Euro. Die bisherige Rekordemission wurde 2020 aufgrund der Finanzierung von Maßnahmen im Zusammenhang mit der Corona-Krise mit 483 Milliarden Euro aufgestellt.

Die Inflation in Schweden blieb im November hoch. Die Aktie stieg um 1,0 % M/M und drückte das Y/Y-Maß auf einen neuen Zyklushöchststand von 11,5 % Y/Y (0,2 % und 10,9 % im Oktober). CPIF-Inflation (zu einem festen Zinssatz), der Benchmark für die Geldpolitik der Riksbank, erneut beschleunigt auf 0,7 % M/M und 9,5 % Y/Y (von 9,3 %). Basis-CPIF Inflation ohne Energie stieg um 0,2 % M/M nach oben 8,0 % J/J. Trotz höherer Jahreswerte für alle Kennzahlen war das Ergebnis etwas schwächer als erwartet. In ihrem geldpolitischen Bericht vom November prognostizierte die Riksbank, dass sich die CPIF-Inflation von 7,6 % in diesem Jahr auf durchschnittlich 5,7 % im nächsten Jahr verlangsamen und die Inflation 2024 voraussichtlich wieder auf 2,0 % zurückkehren wird Der Leitzins (derzeit 2,5 %) müsse voraussichtlich auf „knapp unter 3,0 %“ angehoben werden. Die heutigen Daten bestätigen nur, dass die Absichten von RB angesichts der anhaltend hohen Inflation schwach bleiben. Trotzdem war die Reaktion an den schwedischen Zinsmärkten sehr begrenzt. Der EUR/SEK-Handel war in der Nähe von EUR/SEK 10,87 kaum verändert.

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