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Sunset Market Kommentar - Forex Action

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Märkte

Die EZB erhöhte ihre Leitzinsen um 50 Basispunkte und brachte den Einlagensatz auf 2 %. Die Zentralbank hält an ihren restriktiven Prognosen fest und sagt, dass sie darauf abzielt, sie auf der Grundlage der erheblichen Aufwärtskorrektur der Inflationsaussichten in einem stetigen Tempo weiter deutlich anzuheben. Während der Q&A-Sitzung sagte ECB Lagarde das ein stetiger Beat bedeutet 50-Bit/s-Schritteein deutlicher Unterschied zur gestrigen Fed-Meldung was eine Senkung auf 25 Basispunkte ab dem nächsten Jahr vorschlägt. Das Halten der Zinssätze auf einem restriktiven Niveau wird letztendlich die Inflation reduzieren, indem die Nachfrage gedämpft wird, und schützt auch vor dem Risiko eines anhaltenden Anstiegs der Inflationserwartungen. Die EZB hob ihre durchschnittliche VPI-Prognose für den Zeitraum 2022-2024 im September von 8,1 % auf 5,5 % auf 2,3 % an 8,4 %-6,3 %-3,4 % mit der ersten Angabe für 2025 bei 2,3 %. Die Inflation sollte daher über den politischen Horizont hinweg über dem Inflationsziel von 2 % bleiben, selbst wenn die EZB ab dem nächsten Jahr restriktiven Bereich betreten wird. Der zugrunde liegende Kern-CPI wird in diesem Jahr voraussichtlich durchschnittlich 3,9 % betragen und 2023 4,2 % erreichen. bevor sie sich 2024 bzw. 2025 auf 2,8 % bzw. 2,4 % abschwächen. Die Risiken bleiben hauptsächlich auf der oberen Seite, insbesondere kurzfristig. Die Zentralbank schlägt eine relativ kurze und flache Rezession mit Wachstumsprognosen von 3,4 % in diesem Jahr, 0,5 % im nächsten Jahr, 1,9 % im Jahr 2024 und 1,8 % im Jahr 2025 vor. Steigende Zinssätze werden ab März 2023 ergänzt das Ende der APP-Portfolio-Reinvestitionspolitik von rund 3,2 Milliarden Euro. Der Rückgang wird bis zum Ende des zweiten Quartals 2023 durchschnittlich 15 Mrd. €/Monat betragen und sein weiteres Tempo wird im Laufe der Zeit bestimmt. Die kriegstreibende Botschaft der EZB selbstgefälligen Märkten ins Gesicht schlagen. Die deutschen Renditen steigen täglich um 8 Bp bis 26 Bp, wobei der EUR/USD die Dynamik spürt und über 1,07 klettert. Die europäischen Aktienmärkte verloren 3 %.

Die Bank of England folgte dem Rückgang auf 50 Basispunkte und erhöhte den Leitzins von 3 % auf 3,5 %. Drei von neun Gouverneuren waren anderer Meinung. Einer befürwortet eine Erhöhung um 75 Basispunkte und zwei befürworten unveränderte Zinssätze. BoE-Gouverneur Bailey bestätigte, dass die Mehrheit der Ansicht sei, dass weitere Anstiege folgen würden, wenn sich die Wirtschaft weitgehend im Einklang mit den November-Prognosen entwickeln würde. Die Inflation hat zwar bereits ihren Höhepunkt erreicht, aber die Risiken bleiben in den kommenden Monaten sehr hoch und nach oben gerichtet. Die BoE erwartet, dass sich die britische Wirtschaft jetzt in einer Rezession befindet, wobei fiskalische Anreize das prognostizierte BIP für Ende 2023 um 0,4 % steigern werden. Die Zentralbank verwies auf den Hinweis vom letzten Monat auf den Verlauf der impliziten Marktzinsen, der damals als zu aggressiv angesehen wurde. Seitdem sind die Marktpreise gefallen, und es wird Mitte nächsten Jahres mit einem Spitzenzinssatz von 4,5 % gerechnet. etwas, mit dem sich Bailey und Co anfreunden können. Die britischen Renditen fielen entlang der Kurve um etwa 5 Basispunkte, wobei sich der EUR/GBP vom Hoch von 0,86 löste und die EZB die Bewegung beschleunigte.

Zeitungsüberschriften

Die norwegische Zentralbank hat heute ihren Leitzins um voraussichtlich 25 Basispunkte auf 2,75 % angehoben. Das teilte die Norges Bank mit die zuvor angekündigte Verschärfung beginnt sich auf die Wirtschaft auszuwirken, vielleicht sogar mehr als im September erwartet. Das kontinentale Wachstum wurde für das nächste Jahr und 2024 auf 0,6 % nach unten revidiert. Dies hängt von einem etwas angespannteren Arbeitsmarkt als erwartet und einer über dem Ziel liegenden Inflation von 6,5 % (Basis 5,7 %) im November ab. Für die Geldpolitik relevante VPI-Prognosen wurden für 2023 (5,2 %), 2024 (3,6 %) und 2025 (2,7 %) nach oben revidiert. Insgesamt glaubt die Norges Bank eine weitere Verschärfung wird im ersten Quartal 2023 erforderlich sein. Es bleibt abhängig von den Daten, aber vorerst erhalten die erwartete Endrate von 3 %, was bedeutet, dass sich der Zyklus möglicherweise dem Ende nähert. Insgesamt lieferte das Dezember-Meeting wenig neue Informationen, wodurch die norwegischen Swap-Sätze und die Krone wenig Wellen schlugen. EUR/NOK handelt etwas höher, knapp nördlich von 10,4.

Schweiz, 50 Punkte (Grundkenntnisse). Die SNB senkte den Leitzins um 1% heute und damit eine einfache Analyse. Die Inflation (3 % im November) ist in den letzten Monaten zurückgegangen, bleibt aber über dem Zielwert von 2 %. Neue Prognosen gehen von einem Rückgang der Inflation von 2,4 % im Jahr 2023 auf 1,8 % bis 2024 aus, bevor sie im dritten Quartal 2025 auf 2,1 % ansteigt. Daher sind weitere Zinserhöhungen erforderlich, obwohl das Wachstum im nächsten Jahr voraussichtlich nur 0,5 % erreichen wird, wobei die Risiken hauptsächlich auf der Abwärtsseite liegen. Die SNB bleibt entschlossen, an den Devisenmärkten zu intervenieren, um dem Franken zu helfen, „angemessene monetäre Bedingungen“ zu erreichen. Auf der Pressekonferenz sagte SNB-Präsident Jordan, dass die Zentralbank dies in den letzten Monaten tatsächlich getan habe. Der EUR/CHF wird unverändert bei 0,9875 gehandelt, wobei der Euro etwas stärker ist, nachdem die EZB den Franken in Schach gehalten hat.

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