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Week Ahead – Australien und Kanada starten Central Bank Bonanza

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In der ersten Dezemberhälfte erwartet uns eine Litanei von Zentralbanksitzungen. Der Ball wird nächste Woche mit der Reserve Bank of Australia und der Bank of Canada geworfen, von denen erwartet wird, dass beide die Zinssätze erneut erhöhen, jedoch in einem langsameren Tempo. Unterdessen werden in den Vereinigten Staaten Unternehmensumfragen und Erzeugerpreise die Erwartungen an die Politik der Fed prägen und den Anlegern bei der Entscheidung helfen, ob die besten Tage des Dollars hinter ihnen liegen.

RBA schaltet einen Gang zurück

Australiens Wirtschaft läuft weiterhin auf Hochtouren und ebnet den Weg für eine weitere Zinserhöhung, wenn die Reserve Bank ihre Sitzung am frühen Dienstag abschließt. Die Märkte weisen derzeit eine 75-prozentige Chance auf eine Zinserhöhung um einen Viertelpunkt und eine 25-prozentige Chance auf unveränderte Zinsen zu.

Die wirtschaftliche Entwicklung seit dem letzten RBA-Meeting war günstig. Der Arbeitsmarkt bleibt äußerst angespannt, die Arbeitslosenquote fällt auf den niedrigsten Stand seit einem halben Jahrhundert. Unterdessen beschleunigte sich das Lohnwachstum im letzten Quartal, was normalerweise ein Zeichen dafür ist, dass die Inflationskräfte Fuß fassen.

Anleger sagen jedoch, dass der Straffungszyklus bereits in diesem Monat enden könnte. Dies liegt vor allem daran, dass sich die Inflation im Oktober unerwartet abgekühlt hat, was die Hoffnung schürt, dass das Schlimmste überstanden ist. Da die Immobilienpreise ebenfalls fallen und die externen Risiken zunehmen, während Chinas Wirtschaft ins Stocken gerät, spricht vieles für eine Verlangsamung der RBA.

Eine Möglichkeit, alles auszugleichen, besteht darin, die Zinsen anzuheben, aber die Tür für eine Pause im nächsten Jahr vorsichtig zu öffnen und Zeit zu gewinnen, um die Auswirkungen all seiner früheren Maßnahmen und Entwicklungen in der Weltwirtschaft zu überwachen. An den Märkten könnte sich dies zunächst in einer positiven Währungsreaktion niederschlagen, die sich dann recht schnell umkehren könnte, wenn die Endrate niedriger kalibriert wird.

Insgesamt bleiben die Aussichten für den Aussie trotz der jüngsten Erholungsrallye düster. Das kommende Jahr wird wahrscheinlich von Rezessionen in mehreren Volkswirtschaften geprägt sein, und selbst wenn Australien einer Rezession ausweicht, könnte es immer noch Kollateralschäden durch geringere Handelsströme und eine geringere Nachfrage nach Rohstoffen erleiden. Da sich China verlangsamt und die Bewertungen an den Aktienmärkten ebenfalls unrealistisch erscheinen, ist es schwierig, bei einer risikosensitiven Währung wie dem australischen Dollar optimistisch zu sein.

An der Datenfront werden die australischen BIP-Statistiken für das dritte Quartal am Mittwoch veröffentlicht. Stunden später werden Chinas Handelsdaten für November die Märkte vor den Inflationsdaten des Landes am Freitag treffen, die beide für den Aussie wichtig sein könnten.

BoC – Wir haben es fast geschafft

In Kanada sieht es so aus, als würde der Straffungszyklus bald enden. Die Märkte haben eine Zinserhöhung um einen Viertelpunkt für Mittwoch vollständig eingepreist, was wahrscheinlich nächsten Monat wiederholt wird, bevor sich die Bank of Canada endgültig zurückzieht.

Der Wirtschaft geht es gut, zumindest oberflächlich. Das Wachstum hat im letzten Quartal die Erwartungen übertroffen, der Arbeitsmarkt ist immer noch in guter Verfassung und die Inflation ist mehr als dreimal so hoch wie das Ziel der BoC, das weitere Zinserhöhungen erfordert.

Was die BoC vorsichtig macht, ist die Vorstellung von geldpolitischer Verzögerung, da die vollen Auswirkungen der bereits durchgeführten Zinserhöhungen noch nicht zu spüren sind. In Verbindung mit einer Immobilienblase, die zu platzen begonnen hat, und einer explodierenden privaten Verschuldung befürchten Beamte, dass sie einen finanziellen „Crash“ auslösen könnten, wenn sie weiter voranschreiten.

Daher ist es aus Sicht des Risikomanagements für die Bank of Canada klug, sich hier mit einer Zinserhöhung von nur einem Viertelpunkt zu verteidigen. Angesichts der Tatsache, dass der Markt eine Wahrscheinlichkeit von etwa 15 % für eine noch größere Zinserhöhung um einen halben Punkt einpreist, könnte dies eine kleine Enttäuschung für den kanadischen Dollar sein.

Vor der Entscheidung der Bank of Canada findet am Sonntag ein OPEC-Treffen statt, das sich angesichts seiner Sensibilität gegenüber den Ölpreisen auch für den Loonie als entscheidend erweisen könnte.

Der Dollar wartet auf Schlüsseldaten aus den Vereinigten Staaten

In Amerika wird am Montag die ISM-Umfrage zu Dienstleistungen im Rampenlicht stehen, bevor am Freitag die endgültige Reihe der Erzeugerpreise veröffentlicht wird. Beide werden entscheidende Teile des Puzzles sein, da sich die Anleger fragen, wie weit die Fed die Zinsen anheben wird und wie lange sie sie dort halten wird.

Die Marktpreise implizieren derzeit eine Zinserhöhung um einen halben Punkt in diesem Monat, gefolgt von einer ähnlichen Bewegung Anfang nächsten Jahres, die die Zinsen auf 4,85 % drückt. An diesem Punkt wird die Fed wahrscheinlich mehrere Monate warten, bevor sie die Zinsen später im Jahr um eine Stufe senkt.

Wirtschaftsdaten bestätigen dieses Narrativ. Obwohl die offiziellen US-Daten weiterhin solide sind und der Konsum und der Arbeitsmarkt weiterhin in guter Verfassung sind, weisen zukunftsgerichtete Indikatoren auf bevorstehende Probleme hin. Daher muss die Fed ihre Dynamik vorerst aufrechterhalten, zumal die Inflation immer noch stark ist, aber voraussichtlich Mitte nächsten Jahres mit Wachstumsproblemen konfrontiert wird.

Was den Dollar angeht, deutet all dies darauf hin, dass es noch zu früh ist, eine rückläufige Trendwende zu fordern, da die Aussichten für andere große Volkswirtschaften noch schlechter sind, aber die Rally steht wahrscheinlich in den letzten Kapiteln. Ein weicheres Fed-Profil reicht normalerweise nicht aus, um den Trend des Dollars umzukehren – es erfordert auch eine Verbesserung der Wirtschaftsaussichten im Rest der Welt, um Kapital aus den Vereinigten Staaten anzuziehen, was derzeit nicht der Fall ist.

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