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Die Fed beobachtet den Arbeitsmarkt genau

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Die Mover auf dem heutigen Markt

Der heutige Datenplan ist dünn. Nach der gestrigen Reihe von Datenveröffentlichungen und den Fed-Protokollen werden die Märkte wahrscheinlich dem Bostic der Fed am Nachmittag große Aufmerksamkeit schenken.

In Erwartung der US-Gehaltslisten vom Freitag erhalten wir einige US-Beschäftigungsindikatoren der Stufe 2 mit der ADP-Beschäftigungsfreigabe, frühen UI-Ansprüchen und dem Stellenabbau bei Challenger.

Der Überblick in 60 Sekunden

Nördliche Perspektiven: Heute Morgen haben wir unseren Nordic Outlook – Time to get inflation down mit neuen Wirtschaftsprognosen für die nordischen Länder veröffentlicht. Wir haben den Wachstumsausblick für 2023 nach unten korrigiert, da eine höhere Inflation sowohl eine geringere Kaufkraft als auch höhere Zinsen bedeutet als in unserem Ausblick vom Oktober. Wir gehen davon aus, dass die Inflation in den nordischen Ländern schneller sinken wird als in der Eurozone insgesamt und dass das Wachstum 2024 auf ein normaleres Niveau zurückkehren wird. Die nordischen Wohnungsmärkte, insbesondere in Schweden, stehen aufgrund des starken Zinsanstiegs unter Druck wir erwarten einen weiteren Preisverfall. Die schwedische Riksbank wird die Zinsen wahrscheinlich weiter anheben, da die SEK-Schwäche Inflationssorgen aufkommen lässt, während wir davon ausgehen, dass die Norges Bank vorerst damit fertig sein wird.

FOMC-Protokoll: Das Protokoll der FOMC-Sitzung im Dezember lieferte gestern wenig neue Informationen für die Märkte. Die Fed konzentriert sich weiterhin auf die Arbeitsmärkte und Preisentwicklungen in den lohnsensibelsten Sektoren, um den zugrunde liegenden Inflationsdruck abzuschätzen. In einer eher restriktiven Note schlugen einige Mitglieder vor, dass eine „ungerechtfertigte Lockerung der Finanzbedingungen“, die durch verfrühte Spekulationen über zukünftige Zinssenkungen angetrieben wird, die Fed in eine restriktivere Haltung drängen könnte.

Gute Nachrichten sind schlechte Nachrichten: Gestern haben wir hervorgehoben, dass der jüngste Anstieg einiger US-Frühindikatoren auf eine Umkehrung der makroökonomischen Dynamik angesichts sich lockernder Finanzbedingungen hindeutet, was für die Fed schwierig ist, da sie noch weit von ihrem Stabilitätsziel entfernt ist. Lesen Sie mehr in Research US – Gute Nachrichten sind schlechte Nachrichten für die Fed, 4. Januar

Falcon-Mitglied der Fed: Apropos restriktive Haltung: Neel Kashkari (Wähler, Falke), Vorsitzender der Fed von Minneapolis, sagte gestern, dass er eine Zinserhöhung auf 5,4 % befürworte, weit höher als dort, wo der Markt derzeit den Höchststand von knapp unter 5 % einpreist. Er fügte hinzu, dass “jedes Anzeichen eines langsamen Fortschritts, das die Inflation länger hoch hält, meiner Ansicht nach eine potenziell viel höhere Anhebung des Leitzinses rechtfertigen wird”.

Gemischte US-Daten: Die gestrigen US-Makrodaten waren gemischt, wobei die ISM-Fertigung weiter zurückging, aber JOLT-Stellenangebote überraschten positiv. Insbesondere der ISM-Beschäftigungsindex und die freiwilligen Austritte aus JOLTs sind ebenfalls gestiegen, was die Idee eines widerstandsfähigen Arbeitsmarkts weiter unterstützt. Das aktuelle Niveau der Schaffung von Arbeitsplätzen ist mit einem jährlichen Anstieg der Beschäftigungskosten von etwa 4 bis 5 % vereinbar, was eindeutig zu schnell ist, um mit dem Inflationsziel der Fed vereinbar zu sein.

Ölpreise fallen: Der Ölpreis fiel gestern unter 80 USD pro Barrel – unerwartet und im Widerspruch zur schnelleren Wiedereröffnung der chinesischen Wirtschaft, die die globale Ölnachfrage stützen sollte. Wir denken, dass es zu früh ist, um einen positiven Effekt auf die Ölpreise durch China zu ignorieren, das die strengen Sperrmaßnahmen beendet, aber es wird möglicherweise nicht passieren, bis die große Infektionswelle überstanden ist.

Aktien: US- und europäische Aktien stiegen gestern, teilweise unterstützt durch die Wiedereröffnung Chinas, die weiterhin eine starke Rally chinesischer Aktien anheizt, wo Offshore-Aktien heute Morgen ihren höchsten Stand seit Juli erreichten. Sie liegen jedoch immer noch 30 % unter dem Niveau vor der Pandemie, was weiteres Aufwärtspotenzial bietet, wenn sich die Wirtschaft erholt, siehe China Outlook: Early Reopening to Foster a Faster Rebound, 3. Januar.

Kredit: Der Strom neuer Deals setzte sich gestern auch im EUR-Corporate-Segment fort, wobei der französische Energieversorger Engie einen historischen Drei-Tranchen-Deal über 2,75 Milliarden Euro auf den Markt brachte. Innerhalb des FIG-Segments verlangsamte sich die Emission von vorrangigen Schuldtiteln mit einem Druckvolumen von 4 Milliarden Euro etwas, aber es gab einige Anzeichen für einen Rückgang der Investorennachfrage nach der massiven Emission am Dienstag. Dennoch stießen die beiden durchgeführten AT1-Kapitaloperationen auf eine starke Nachfrage. Darüber hinaus entwickelten sich die CDS-Indizes, wobei der iTraxx Main um 5 BP auf 85 BP anzog, während der Xover um 22 BP auf 440 BP anzog.

FI: Die globalen Renditen fallen weiter und kehren den Anstieg der Zinssätze um, der vor dem neuen Jahr zu verzeichnen war, was auf schwächer als erwartet ausgefallene Inflationsdaten in Frankreich zurückzuführen ist. Die Kerninflation bleibt jedoch hartnäckig, sodass wir später eine Erholung der Gesamtinflation sehen könnten.

Auswirkungen : Der NOK entwickelt sich angesichts des Abwärtsdrucks auf Öl weiterhin unterdurchschnittlich. EUR/NOK wird heute Morgen knapp über 10,70 gehandelt und ist anfällig für weitere Aufwärtsbewegungen. Unterdessen testete EUR/SEK kurzzeitig 11,20, möglicherweise aufgrund einer NOK-Ansteckung, ist aber wieder in Reichweite, derzeit bei 11,15. Bei den Majors gab es gestern große Bewegungen bei den JPY-Crosses. USD/JPY und EUR/JPY legten zweistellig zu. EUR/USD ist relativ stabil um 1,06.

nordisch

In den nordischen Ländern gibt es heute keine Markttreiber.

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