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The Weekly Bottom Line: Viele Jobs, außer im Kongress

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Höhepunkte der Vereinigten Staaten

Der Arbeitsmarkt kühlte sich im Dezember mit 223.000 neu geschaffenen Stellen und einer auf 3,5 % gesunkenen Arbeitslosenquote leicht ab.

Das Repräsentantenhaus hat es zum ersten Mal seit 100 Jahren nicht geschafft, im ersten Wahlgang einen Sprecher des Repräsentantenhauses zu wählen, was den Beginn der neuen Legislaturperiode im Unterhaus des Kongresses verzögert.

Das FOMC-Protokoll der Dezember-Sitzung unterstrich die restriktive Haltung des Ausschusses und warnte vor den Gefahren einer vorzeitigen Lockerung der Finanzbedingungen.

Kanadische Höhepunkte

  • Die Ölpreise sind diese Woche stark gefallen, was durch Nachfrageprobleme geschmiert wurde, da der zweitgrößte Verbraucher der Welt, China, in seinem bisher schlimmsten COVID-Kampf kämpft.
  • Die Auswirkungen der neuen Auslandserwerbsteuer auf die Wohnungsnachfrage dürften gering sein. Diese Woche zeigte auch, dass trotz der Zinserhöhungen der Bank of Canada die Wohnungsnachfrage in den Schlüsselmärkten im vergangenen Dezember angezogen hat.
  • Es war ein glücklicher Dezember für Arbeitssuchende, mit einem Anstieg der Beschäftigung um 104.000 im Laufe des Monats. Der Scheunenbrenner-Bericht kippt wahrscheinlich das Pendel zugunsten weiterer Maßnahmen der Bank of Canada.

Vereinigte Staaten – Viele Jobs, außer im Kongress

Der Beginn des neuen Jahres begann mit mehreren wichtigen Datenveröffentlichungen im Dezember, darunter ein Arbeitsmarkt-Update und FOMC-Sitzungsprotokolle. Darüber hinaus hatte die neue Sitzung des Kongresses einen holprigen Start, da das Repräsentantenhaus keinen Sprecher des Repräsentantenhauses wählen konnte. Die Aktienmärkte schwankten im Laufe der Woche, wobei der S&P 500 um 0,4 % nachgab, während die Renditen stark zurückgingen, wobei die 10-jährigen Staatsanleihen zum Zeitpunkt des Verfassens dieses Artikels bei 3,58 % lagen.

Die außergewöhnliche Stärke des Arbeitsmarktes in den letzten zwei Jahren hat sich Ende 2022 verlangsamt, wobei im Dezember 223.000 neue Arbeitsplätze hinzukamen und die Jahreszahl auf 4,5 Millionen stieg (Grafik 1). Der Arbeitsmarkt blieb angespannt, die Arbeitslosenquote fiel auf 3,5 %, die Erwerbsbevölkerung stieg um 0,3 % und die Erwerbsquote stieg um 0,1 Prozentpunkte. Das Wachstum der durchschnittlichen Stundenlöhne verlangsamte sich im Monatsvergleich auf 0,3 %, was zu einer anfänglichen Rally an den Aktienmärkten führte, als die Teilnehmer nach Beweisen suchten, die zu einer Atempause von der aktuellen aggressiven Zinserhöhungsrunde führen könnten. Der Bericht zeigte auch einen bemerkenswerten Anstieg der Zahl der Menschen, die mehrere Jobs haben, was den Tribut der Inflation und Zinserhöhungen für Haushalte widerspiegelt, die zusätzliche Unterstützung durch Zweiteinkommen suchen.

Anfang der Woche zeigten die Daten des verarbeitenden Gewerbes Anzeichen einer weiteren Verlangsamung, wobei der ISM-Einkaufsmanagerindex (PMI) im Dezember weiter in den kontraktiven Bereich abrutschte (Grafik 2). Nach zwei Jahren des Wachstums hat die Branche begonnen, einen Teil ihrer Gewinne zurückzugeben, was hauptsächlich auf die direkten und indirekten Auswirkungen höherer Zinsen zurückzuführen ist. Wir sahen auch, dass dies eine Rolle beim ISM Services PMI spielte, der stark fiel und zeigte, dass der Sektor im Dezember zum ersten Mal seit 30 Monaten schrumpfte. Innerhalb des Dienstleistungsindex wurden die Rückgänge von Neuaufträgen angeführt, die gegenüber November um mehr als 10,8 Prozentpunkte zurückgingen. Positiver ist zu vermerken, dass der Fertigungsbericht einen anhaltenden Rückgang des Drucks auf die Angebotspreise und verbesserte Lieferzeiten zeigte, was eine gute Nachricht für die Federal Reserve sein wird.

Das am Mittwoch veröffentlichte Sitzungsprotokoll des FOMC spiegelt wenig überraschend die Ansichten wider, die der Vorsitzende Powell zuvor auf seiner Pressekonferenz am 14. Dezember geäußert hatte. Die Mitglieder drängten die Lockerung der Finanzbedingungen zurück, die in den letzten Monaten inmitten schwächerer Inflationsberichte zu beobachten war, und stellten fest, dass „eine ungerechtfertigte Lockerung der Finanzbedingungen … die Bemühungen des Ausschusses zur Wiederherstellung der Preisstabilität erschweren würde“. Das Protokoll wiederholte, dass „deutlich mehr Beweise für Fortschritte erforderlich wären, um sicherzustellen, dass sich die Inflation auf einem anhaltenden Abwärtspfad befindet“, und dies wurde durch die Tatsache weiter unterstrichen, dass kein Mitglied des Ausschusses erwartet, die Zinsen in diesem Jahr zu senken.

Neel Kashkari, Vorsitzender der Minneapolis Fed (und FOMC-Mitglied von 2023), veröffentlichte am Mittwoch ebenfalls einen Aufsatz, in dem er auf die Notwendigkeit einer Zinserhöhung um weitere 100 Basispunkte in diesem Jahr hinwies, was dazu beitrug, die Wahrscheinlichkeit einer Erhöhung um 50 Basispunkte im Februar kurzzeitig auf fast zu erhöhen 50 %, obwohl sie seitdem auf etwa 25 % zurückgegangen sind. Nächste Woche werden wir CPI-Daten für Dezember erhalten, die dabei helfen werden festzustellen, ob sich die jüngste Verlangsamung der Inflation bis Ende des Jahres fortgesetzt hat.

Kanada – Sie sind eingestellt

Die erste Woche des neuen Jahres erwies sich für die Ölmärkte als schwierig. Tatsächlich war der WTI-Benchmark (zum Zeitpunkt des Verfassens dieses Artikels) um rund 5 $ pro Barrel gesunken, was durch Nachfragesorgen geschmiert wurde, da der zweitgrößte Verbraucher der Welt, China, in seinem bisher schlimmsten Kampf gegen COVID kämpft. Die Anleiherenditen ihrerseits sind im Laufe der Woche rückläufig, selbst mit dem Scheunenbrenner eines Arbeitsmarktberichts von heute Morgen.

Die Neueinstellungen haben die Erwartungen bis Ende 2022 hinweggefegt, als im Dezember 104.000 Stellen geschaffen wurden (Grafik 1). Zu dem starken Ton des Berichts trug noch die Tatsache bei, dass sich die Gewinne auf Vollzeitstellen im Privatsektor konzentrierten. Darüber hinaus betraf die Einstellung mehrere Branchen und Provinzen. Auch die Arbeitslosenquote sank auf 5 % und damit auf ein historisches Tief. Weniger auffällig war der Anstieg der geleisteten Arbeitsstunden um 0,1 % gegenüber dem Vormonat. Auch das Lohnwachstum verlangsamte sich im Jahresvergleich, blieb aber mit 5,1 % auf hohem Niveau.

In ihrer Zinsankündigung vom Dezember sagte die Bank of Canada, sie werde prüfen, ob der Leitzins steigen sollte, nachdem sie die Zinsen im Jahr 2022 in sehr schnellem Tempo angehoben hatte. Der Beschäftigungsbericht schlägt sicherlich das Pendel in Richtung weiterer Zinsmaßnahmen aus. Unsere aktuelle Prognose lautet, dass die Bank of Canada ihren Leitzins bei ihrer nächsten Sitzung Ende Januar um 25 Basispunkte anheben wird.

Die Entwicklungen auf den kanadischen Wohnungsmärkten machten diese Woche ebenfalls Schlagzeilen, wobei mehrere Prognostiker ihre Gedanken zum Wohnungsmarkt für 2023 darlegten. In den meisten Märkten Kanadas sind die Bedingungen bereits schwach, und das neue zweijährige Verbot des Kaufs eines Eigenheims im Ausland, das am 1. Januar in Kraft trat, wird voraussichtlich weitere kurzfristige Auswirkungen haben. Wir glauben jedoch, dass die Auswirkungen auf die Nachfrage aus einigen wichtigen Gründen nicht allzu groß sein werden. Erstens haben die in Ontario und British Columbia geltenden Steuern auf ausländische Käufe bereits einen Großteil dieser Nachfrage von diesen Märkten abgezogen. Darüber hinaus gibt es mehrere Ausnahmen von dem Verbot, unter anderem für ausländische Studenten und Zeitarbeiter, die sich seit einiger Zeit in Kanada aufhalten.

Diese Woche bot auch einen Einblick in die Performance der wichtigsten Wohnungsmärkte im Dezember. Am Ende war die Geschichte mehr „ho, ho, ho“ als „bah, Humbug“, zumindest vom Standpunkt des Wirtschaftswachstums aus. Tatsächlich stiegen die Hausverkäufe nach mehreren Monaten der Schwäche im Monatsvergleich in Toronto, Calgary und Vancouver (Grafik 2). Die Durchschnittspreise blieben in Toronto den dritten Monat in Folge stabil. Wichtig ist, dass das Neuangebot in allen drei Märkten zurückgegangen ist. Generell gibt es bisher keine Anzeichen dafür, dass das Hochzinsumfeld zu einem Zwangsverkauf geführt hat, obwohl dies ein großes Risiko bleibt. Alles in allem sind die kanadischen Wohnungsmärkte besser als erwartet in dieses Jahr gestartet, obwohl die Rahmenbedingungen immer noch recht schwach sind.

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