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Was könnte eine negative Korrelation zwischen Aktien und Anleihen zurückbringen?

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Europäische Anleger genossen neue Energie aufgrund niedrigerer Inflation und niedrigerer Erdgas-Futures, aber US-Anleger konnten der fröhlichen Stimmung des Marktes nicht folgen.

US-Staatsanleihen legten jedoch gestern zu, was darauf hindeutet, dass die jüngsten Marktbewegungen eher von Rezessionsängsten als von restriktiven Erwartungen der Federal Reserve (Fed) untermauert wurden… Und das könnte für die Aktienanleihen in diesem Jahr eine Wende bringen.

Eine niedrigere Inflation wird die Position der EZB nicht ändern

Wenn sich europäische Aktien gestern gut entwickelt haben, war dies sicherlich einem unerwarteten Rückgang der deutschen Inflation unter die zweistellige Marke, einer schwächeren spanischen Inflation und einem weiteren Rückgang der Erdgas-Futures aufgrund eines ungewöhnlich milden Winters zu verdanken – was auch die Idee einer Inflation verstärkte könnte weiter sinken, wenn die Energiepreise – die hauptsächlich für den Inflationsschub in Europa verantwortlich sind – nachlassen.

Und wenn die Inflation in Europa mit dieser Geschwindigkeit zu sinken beginnt, muss sich die Europäische Zentralbank (EZB) keine Sorgen machen, sie so aggressiv zu bekämpfen.

Somit waren die niedrigeren Erwartungen der EZB in erster Linie für die gestrige Rally der europäischen Aktien verantwortlich. Der DAX stieg um 0,80 %, während der EuroStoxx50 um 1 % zulegte.

Das Problem bei all dem ist, dass ein einzelner Datenpunkt die geldpolitische Haltung der EZB nicht ändern wird.

Noch wichtiger ist, dass die gestrigen deutschen CPI-Daten darauf zurückzuführen waren, dass die Regierung einige Energierechnungen bezahlte und die Schlagzeile steigende Lebensmittelkosten im ganzen Land verschleierte, sowie strengere Bedingungen als erwartet, was die Inflation auch klebriger als ideal machen könnte.

Und schließlich, wenn angenommen wird, dass die Aufwertung des Euro dazu beigetragen hat, dass europäische Aktien seit Oktober an Gewicht gewonnen haben, könnte ihnen die Verlangsamung der Aufwertung den Boden unter den Füßen wegziehen.

Könnte eine negative Korrelation zwischen Aktien und Anleihen zurückkehren?

Die US-Indizes sind den Kursgewinnen ihrer europäischen Pendants überhaupt nicht gefolgt. Und der Schmerz für US-Risikoanlagen begann in der europäischen Sitzung.

Kombiniert mit zurückhaltenden Wetten der EZB handelte EURUSD gestern zeitweise bei 1,50 %, Cable rutschte unter 1,20 und testete den 50-DMA nach unten, während der japanische Yen gegenüber dem US-Dollar unter 130 stieg. .

Interessant an all dem ist, dass die US-Renditen niedriger waren, was bedeutet, dass die Anleger Staatsanleihen kauften, während sie Aktien verkauften, und der US-Dollar nicht wirklich auf den Rückgang der Renditen reagierte.

Wenn der erste Handelstag des Jahres ein Hinweis darauf ist, könnten wir die heilige negative Korrelation zwischen Aktien und Anleihen im Jahr 2023 zurückkehren sehen? Viele Anleger glauben, dass dies passieren wird. Riskante Anleger werden aufgrund des Gewinnrückgangs wahrscheinlich weiterhin aus Aktien aussteigen – nicht die restriktiven Erwartungen der Fed, und sie könnten stattdessen zu Anleihen zurückkehren.

Zusammenfassend lässt sich sagen, dass die negative Korrelation zwischen Aktien und Anleihen zurückkehren könnte, wenn der wichtigste Marktkatalysator die Rezession und nicht die restriktive Fed wird.

Und während fallende Renditen die Stimmung bei US-Aktien gestern nicht beflügeln konnten, steigerte es sicherlich den Appetit auf unverzinsliches Gold, wodurch die Opportunitätskosten für das Halten des gelben Metalls sanken. Der Preis pro Unze hat sich auf 1.823 $ erholt und könnte durchaus von weiteren Rückgängen der US-Renditen profitieren – in diesem Fall würden wir auch sehen, dass Gold zu einer wirksamen Absicherung gegen weitere Markteinbrüche wird.

Daten beobachten

Aber lassen Sie uns nicht so früh den Sieg behaupten, denn die US-Wirtschaftsdaten werden das letzte Wort darüber sagen, ob die Erwartungen der Fed im Hintergrund bleiben werden. Der heute fällige ISM-Index des verarbeitenden Gewerbes wird zeigen, ob und wie schnell die US-Produktion im vergangenen Monat geschrumpft ist. Wenn der gestrige PMI ein Hinweis darauf ist, könnten wir einen immer stärkeren Rückgang des ISM im verarbeitenden Gewerbe sehen, was dann die Rezessionsängste verstärken und Aktien treffen würde, aber nicht unbedingt Anleihen und Gold.

Darüber hinaus werden die JOLTS-Daten zeigen, ob und um wie viel die Stellenausschreibungen in den USA im November zurückgegangen sind.

Aber unabhängig von den ISM-Daten und US-Stellenankündigungen wird das FOMC-Protokoll wahrscheinlich bestätigen, dass die Fed eine weitere Straffung der Geldpolitik ernst nimmt, selbst wenn dies das Tempo der US-Zinserhöhungen verlangsamt. Denken Sie daran, wenn die Fed beschlossen hat, bei ihren Zinserhöhungen langsamer vorzugehen, muss sie in der Lage sein, höher zu gehen! Und je widerstandsfähiger die US-Wirtschaft und der US-Arbeitsmarkt sind, desto mehr wird die Fed bestrebt sein, ihre Reise nach Norden fortzusetzen.

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